券商评级：当绩优遇上低估值 12股就是买(5／11)

飞利信:多元业务顺利推进,政府大数据及消防云成亮点 类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴砚靖 日期：2016-05-10 【事件】我们对飞利信(300287.CH/人民币12.23, 买入)进行了现场调研,就公司业务发展情况,特别是就公司的业务发展战略及规划与飞利信董事长杨振华先生、董秘许莉女士进行了深入的探讨和交流。交流之后,我们依旧坚持之前的观点,坚定看好公司在四大业务板块中,智慧城市与大数据业务的发展,特别是智慧城市业务中的新业务——消防云业务,该项业务进展顺利,盈利模式清晰,推广计划完善,有望成为公司未来重要业绩增长点,值得投资者重点关注。 【调研纪要】 一、杨总介绍公司基本情况 公司定位是为政府和社会提供服务,服务对象以政府和国有企业为主导。目前仍然集中于智能会议、智慧城市、大数据、在线教育四大方向。其中智能会议是传统的为政府决策提供服务的系统,接着要拓宽视频会议和音响业务,还要拓宽国内及海外租赁市场和云服务市场。智慧城市有完整的产业链,今年重点发力消防云业务,还会完善远程医疗和养老相关板块。在智慧城市中有军民融合的产业化落地项目。大数据方面继续做以征信为主导的企业服务、个人服务、金融服务、政府服务,今年会取得较好营收。在线教育方面,为政府服务为主,拓宽到行业再教育,打造技术平台,让更多运营公司参到公司平台上来。四大板块贯穿主线是客户主线和技术主线,音视频技术+通信软件为主导。 1 万安科技个股资料操作策略盘中直播我要咨询 万安科技:牵手瀚德、把握汽车制动电控化趋势 类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵 日期：2016-05-10 万安科技主要利润来源为气压制动系统,近年来公司顺应汽车制动电控化发展趋势,以汽车电控系统产品为发展重点,且积极拓展车联网及汽车智能交通、高级驾驶辅助系统、无线充电领域,推进汽车底盘轻量化项目。 公司电子制动产品发展迅速:政策驱动,2016年万安科技ABS出货量有望新增10万套(2015年万安科技ABS出货10万套左右)。EBS产品已完成研发测试工作即将进入批产阶段,预计2016年出货三千到五千套。 签手瀚德、合资生产EMB:Haldex是著名的制动系零部件生产商,合资公司瀚德万安主营汽车电子机械制动系统(EMB),拥有国内EMB技术的独家权利。EMB是把汽车制动系统由压缩空气或液压驱动变为由电子控制和电机驱动的机电一体化制动控制系统,提高制动响应时间、制动距离及车辆舒适度。 立足现有技术,有重点地布局ADAS相关环节:公司ADAS研发项目可以充分利用公司现有的ABS、EBS等相关技术,以ABS、EBS作为对车辆进行制动控制的基础,同时利用公司EPS的相关技术,以EPS作为对车辆进行转向控制的基础,并进一步增加必要的传感器、控制元件并设计相应的控制逻辑,从而在ABS、EBS、EPS功能的基础上实现对于车辆行驶状态的多方面检测,提供对于车辆转向、制动、加减速等的辅助操作。 盈利预测与投资建议:公司2016年度计划目标为实现营业收入18.5亿元(+9.4%),计划实现利润总额1.2亿元(+6_7%)。2016公司业绩增长主要来自底盘模块化产品、气压ABS、气压盘式制动器等产品。调整公司盈利预测为2016年、2017年、2018年每股收益为0.25元、0.31元、0.37元(原预测值为2016/2017/2018年EPS为0.24/0.29/0.34元)。公司重点发展汽车电控制动系统,且积极参与车联网、辅助驾驶、无线充电等领域,有望分享汽车智能化、电动化发展机遇,维持“推荐”评级。 风险提示:商用车产量大幅下滑;车联网公司业务发展不达预期。 上一页 新华保险个股资料操作策略盘中直播我要咨询 新华保险:转型进行时,业绩基本符合预期 类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张学 日期：2016-05-10 事件:2016年4月30日,新华保险公布2016年一季报,公司一季度实现营业收入552.67亿元,同比下降16.6%;归属母公司股东净利润19.94亿元,同比下降45%,EPS为0.64元。公司利润下滑一方面在于投资收益减少以及风险折现率假设下调等行业共性原因,另一方面也受转型期保费收入下降的影响。 转型期保费收入下滑,业务结构持续优化。一季度公司实现保险业务收入465.75亿元,同比下降10.4%。保费收入下降主要由于银保渠道趸交业务的大幅收缩(银保渠道首年趸交保费同比下降35.4%)。公司业务结构持续优化,期交业务大幅增长,保险营销员渠道和银保渠道首年期交保费分别同比增长54.5%和107.8%。保险营销员渠道保费同比增长19.5%,银保渠道保费占比由2015年同期的63.05%下降至49.81%。预计2016年全年新业务价值仍保持较快增长。 退保率大幅下降,满期给付压力存在。受益于产品结构的优化以及寿险市场环境的改善,公司一季度退保金支出212.94亿元,同比减少30.6%,退保率3.7%,同比减少2.1个百分点。赔付支出净额119.32亿元,同比增长61.1%,其中满期及年金给付113.16亿元,同比增长74.3%,公司近两年赔付支出增速较快,满期给付存在一定短期压力。 投资收益减少,增加基金资产配置比例。一季度公司投资收益92.84亿元,同比减少36%,主要受资本市场波动影响,资产买卖差价转盈为亏,年化总投资收益率6.0%,低于去年同期9.9%的收益率水平。公司资产负债表显示,以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产较年初增长52.2%,主要是增加了交易性金融资产中基金的配置。 投资建议:公司业绩基本符合预期,业务结构持续优化,为未来发展打下良好的基础,维持买入。预计2016年EPS为2.93元,EVPS为38.1元。 风险提示:保费增速不及预期、利率下行环境压力。 上一页 神州高铁个股资料操作策略盘中直播我要咨询 神州高铁:轨道交通运维龙头,后市场浪潮标兵 类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘倩倩 日期：2016-05-10 事件:近日神州高铁发布2015年年报,公司实现营业收入12.95亿元,较上年同期增长321.60%;实现营业利润1.95亿元,较上年同期增长970.16%;实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,较上年同期增长2290.28%。同时公司2016年第一季度业绩报告显示,公司实现营业收入21267万元,较上年同期减少7.86%;实现归属于上市公司股东的净利润1159万元,较上年同期减少-9.46%。 并表新联铁致2015年业绩增幅巨大。据年报显示,新联铁实现营业收入9.88亿元,占总营业收入的76.3%。成为2015年公司业绩大幅增长的主要原因。值得注意的是公司已完成收购工作的交大微联和武汉利德,未并入2015年公司利润,交大微联和武汉利德2015年的净利润分别为1.34亿元和8112万元。 一季度业绩受收购费用影响下滑。公司于2016年一季度实施完成了对武汉利德和交大微联的重大资产重组项目,在研发、技术、市场、人员、财务等资源的整合过程中,管理成本和财务费用支出增加且较为集中,对公司利润造成了一定影响。同时,轨道交通运维市场季节性因素明显,大部分项目验收将集中在第三和第四季度。 铁路后市场一体化平台逐步形成。目前公司已经基本实现机车、车辆、信号、线路、供电、站场业务的全覆盖,共有156项高速铁路产品,193项普速铁路产品,77项城市轨道交通产品。随着交大微联和武汉利德的收购,公司在信号和线路两大模块的能力全面提升,进一步完善其覆盖领域,向全覆盖、一体化服务供应商迈进。 互联网+与大数据的强强联合。公司依托其系统化平台的优势,以"互联互通"为核心,逐渐形成大数据、云处理的设计和服务能力。通过数据化平台建设,为客户提供数据挖掘、数据采集、数据集成、数据分析、数据建模等线上线下专家服务,推动公司从单纯的高科技企业向"互联网+高科技"的复合型数据平台企业转变。 产学研一体化的发展理念。公司与中国铁道科学研究院、北京航空航天大学、北京交通大学等多家高校科研院所建立了战略合作关系,充分依靠高校强大的研究与人才培养能力,转化科研成果,提升公司技术与人才优势。 公司业务拓展快速,多产品获国外准入许可。公司积极拓展城市轨道交通和海外市场,先后进军北京、青岛、南宁、昆明等城轨市场,并加强了与德国、美国、新加坡、泰国、南非等国家在多个领域的合作,清洗、探伤等产品已获得了多国的准入许可。 “产业+资本”双轮驱动,助力未来发展。公司正在全面建设以“产业+资本”双轮驱动的新型企业发展模式,以公司总部为资本平台、网络平台和系统平台,为下属板块集团的实业发展提供支撑和保障;下属板块集团将在各自专业领域精耕细作,将实体产业做大做强,并通过形成大协同作战群,集中突破市场壁垒,助力公司长远发展。估值与评级。我们预计公司2016年和2017年摊薄后EPS分别为0.22元和0.30元,对应2016年4月29日收盘价(10.72元)PE分别为49X和36X。公司作为轨道交通运维龙头企业,平台化协同效应以及产品优势有望进一步打开,将优先受益于铁路后市场浪潮。首次给予“买入”评级,6个月目标价16.00元。 上一页 艾比森个股资料操作策略盘中直播我要咨询 艾比森:并购序幕拉开,“VR+体育”领域强势卡位 类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：孙远峰 日期：2016-05-10 海外球场屏业务一马当先,受益国内足球产业大发展。公司球场屏在德甲荷甲等顶级联赛的占有率超过50%,积累了丰富的运营经验和渠道资源。 随着国内足球市场环境的净化和发展,公司正在寻找合适的切入点打入这一蓝海市场,预计明年将有实质性动作。 海外小间距爆发式增长在即,外销龙头率先受益。15年公司小间距订单3.37亿同比增长47%,占公司所有订单33%。公司85%的营收来自海外,随着小间距的热潮由国内传向海外,我们看好公司在小间距海外的爆发式增长中率先受益,预计16/17年公司小间距订单有望保持60%的增速。 LED大屏快速抢占显示应用场景。公司积极转型场景运营服务,通过安装运营300余块酒店租赁屏打入高端酒店会议场景运营领域,目前已经签约近200家高端酒店,未来有望新增利润空间近亿元;战略投资火神文化和华奥视美布局社区和舞台场景运营,公司现金流充沛(近4.5亿现金),外延收购预期强烈,已成立十亿规模产业并购基金助力公司打通场景运营产业链。 维持”强烈推荐“评级,目标价52.4元,建议买入。16-18年公司净利润预计2.10/3.20/4.46亿元,EPSl.31/2.00/2.78元。考虑到公司业绩反转且在场景运营领域的布局即将进入收获期,且公司外延拓展战略明确,给予16年40倍PE,目标价52.4元。 风险提示:小间距市场规模发展不及预期,场景运营业务拓展不及预期 上一页 省广股份个股资料操作策略盘中直播我要咨询 省广股份:平台战略2.0,省广发展新篇章 类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：金炜 日期：2016-05-10 投资建议:我们认为省广股份已开始从国内最大的广告公司变身为比肩国际4A的整合营销传播巨头。公司的升级版平台战略会加快打造行业细分和专业领域平台,延揽人才激励员工,在为不同行业提供精准专业化一站式服务的同时,还能将盈利模式迅速复制,以期产生规模效应并扩大市场份额。预计公司将会保持高于行业平均增速的势头,在持续的外延并购+迅猛的内生增长下,我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.68元、0.82元及0.98元,对应目前股价PE分别为27x、22x及19x,维持“推荐”评级。 投资要点:平台战略打造现化整合营销传播集团,目标是向国际4A看齐:公司的营销产业链将不仅覆盖传统的营销策划、广告文案创作、媒介代理投放,而且对每个所覆盖的细分行业都能深耕细作、具备为这些行业高效细分且专业化的营销方式,同时公司也将营销链条伸向大数据、数字营销、内容营销等领域,为广告主提供越来越丰富的营销方式及更细致精准的服务。公司的平台战略引入了合伙人制度,全面激活了省广内部的创业创新能力,同时吸引聚合众多优质的外部资源。 消费型经济新常态下,广告市场依然有大作为,马太效应加剧:比照国际经验,中国广告市场占GDP比重依然偏低,而中国经济正面临向消费型社会转型的过程,在这一新常态下消费和服务行业将直接受益,以这两个行业为主要客户来源的广告行业将面临的机遇。同时当前中国广告市场集中度非常低,在消费者群体关注度碎片化以及传统媒介影响力下降的背景下,广告主将会与广告服务机构更深度地绑定以求更精准高效地命中消费者群体,而拥有强大实力的公司将会更受广告主青睐,强者恒强。 营销全产业链持续布局,增强客户粘性,为赢取新客户增加筹码:公司不仅在传统媒介代理领域和整合营销方面一骑绝尘,在内容营销、体育营销等新的热点方向持续布局,尤其在数字营销领域更是一跃成为行业龙头,越来越多的营销渠道和完善的整合营销产业链增强客户粘性,同时也为扩大市场份额的过程增添筹码。 风险提示:平台战略推进不及预期;外延并购业绩承诺未能达成;文化产业政策变化;主要广告主客户流失 上一页 桐昆股份个股资料操作策略盘中直播我要咨询 桐昆股份:涤纶供需改善,业绩有望大幅提升 类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李朝松 日期：2016-05-10 公司是国内涤纶长丝行业龙头企业,目前已形成“PTA—聚酯—纺丝—加弹”一体化产业链格局,产品包括涤纶POY、FDY、DTY、涤纶复合丝四大系列一千多个品种。公司现已具备年产350 万吨聚合、400 万吨涤纶长丝和150 万吨PTA 产能,涤纶长丝产能和产量均为行业之首。2015 年公司涤纶长丝销量298 万吨,国内、国外市场占有率分别达到12%和8%。 PTA-涤纶产业链供需格局改善。2015 年国内PTA 供需格局有明显改善,PTA 产量约3033 万吨,名义产能4700 万吨左右,由于部分工厂停产以及落后小产能退出,实际开工率接近90%的历史较好水平,且2016-2017 年新增产能少(预计不超过400 万吨)、拟退出产能较多(2016-2017 年预计退出产能超过1000 万吨);国内前三大生产厂家占总产能比例超过50%,行业有望摆脱无序扩张导致的长期低迷。涤纶长丝行业2015 年需求增长8%,未来几年仍有望保持6%-8%的需求增速;同时,自2011 年下半年行业陷入长期低迷以来,行业新增产能较少(2015 年不到200 万吨,2016 年预计不到100 万吨),落后产能正在逐步退出,行业洗牌完成后,业内优势企业有望巩固竞争优势。 一季度业绩大增,期待旺季更靓丽。2015 年上半年开始公司业绩开始复苏,三四季度受到原油价格大幅下跌以及汇率大幅波动影响,导致全年业绩低于预期。2016 年一季度公司实现营业收入48.6 亿元,同比增长0.58%;实现归属于上市公司净利润1.56 亿元,同比增长53.4%;每股收益0.16 元。一季度业绩增长主要得益于原油价格触底反弹底价库存升值以及三月份后需求回暖,其中3 月单月净利润超过2 亿元;单季度销售毛利率和净利率分别达到8.85%和3.24%。 二三季度为行业传统旺季,在原油价格企稳、行业供需格局改善情况下,全年业绩有望大幅增长。 产业链一体化未来仍有亮点。长丝方面,恒腾二期年产30 万吨差别化纤维项目、恒瑞厂区年产38 万吨DTY 项目、恒邦二期年产30 万吨差别化纤维项目等将陆续投产,公司也在关注能带来业务互补的并购;PTA 方面,嘉兴石化二期年产120 万吨PTA 项目将于2017 年三季度末投产;上游炼化方面,公司拟参股(持股20%)舟山一体化炼化项目(规划4000 万吨/年炼化产能,一期2000 万吨/年)。 涤纶产业链供给侧的收缩将推动行业复苏和盈利持续回升,我们预计2016-2018 年公司实现每股收益分别为0.79 元、1.08 元和1.27 元。 对应PE 分别为16 倍、12 倍和10 倍,给予“增持”评级。 风险因素:油价、汇率大幅波动,涤纶长丝需求不及预期。 上一页 蓝盾股份个股资料操作策略盘中直播我要咨询 蓝盾股份:产品线延伸、海外布局加速、中经获得更多资金支持 类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2016-05-10 1.事件。 5月6日晚间,公司公告拟以自有资金600万元人民币增资广州天锐锋信息科技有限公司,增资后获得广州天锐锋60%的股权,并将成为广州天锐锋的控股股东。公司公告拟以自有资金100万美元在香港投资设立全资子公司香港蓝盾投资管理有限公司。公司公告子公司蓝盾技术、蓝盾乐庚、中经汇通、汇通宝因经营需要,拟向银行申请总额合计不超过20亿元人民币的综合授信额度,期限为一年,由公司提供连带责任担保。 2.我们的分析与判断。 (一)、增资天锐锋补充安全审计领域布局,与公司渠道优势协同效应明显。 广州天锐锋成立于2009年,在安全审计领域深耕多年,是全国领先的“廉洁城市”科技平台服务商,其解决方案广泛应用于政府、金融、运营商、医疗、教育、企业等众多行业。 我们认为,增资广州天锐锋有利于公司补充安全审计领域的产品线及业务渠道,同时,依托公司自身完善的业务资质和全国渠道优势,广州天锐锋发力“科技廉政”及“医疗防统方”领域,在安全审计业务上有望获得更高的市场份额,预计明后年每年有望贡献数千万甚至上亿收入。另外,增资天锐锋也将完善公司的“大安全”产业发展战略,提升公司的核心竞争力及品牌影响力。 (二)、设立香港子公司加快全球布局步伐,提高品牌影响力。 我们认为,香港子公司将作为公司海外业务及投融资平台,能促进公司与国际市场的交流与合作,跟踪科技发展最新动态,尤其是硅谷的最前沿技术,把握海外投融资机会,提升公司在国际市场的品牌影响力。 (三)、高额授信预示主业需求旺盛,尤其将助推中经的业务发展。 子公司蓝盾技术、蓝盾乐庚、中经汇通、汇通宝因经营需要,拟向银行申请总额合计不超过20亿元人民币的综合授信额度,期限为一年,由公司提供连带责任担保。 我们预计,高额授信预示主业需求旺盛,同时中经将是授信的最主要受益方,更多的预付款将推动业务异地扩张,推动业务规模持续扩大。 投资建议。 公司业绩爆发式增长,外延预期明确,是增速最快的网络安全公司,也是汽车后市场潜力最大的公司。维持盈利预测,预计公司16-18年净利润分别为4.12、5.80和7.70亿,对应EPS分别为0.42、0.60和0.79元,维持“推荐”评级。 风险提示。 竞争加剧;外延扩张进度低于预期。 上一页 凯撒旅游个股资料操作策略盘中直播我要咨询 凯撒旅游:定增项目深化全产业链布局 类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：曾光,钟潇 日期：2016-05-10 事项: 凯撒旅游5月8日晚发布公告:由于未能如期完成重组事项有关部门审批程序,公司决定终止本次重大资产重组事项并于9号复牌;公司同时发布非公开发行预案,拟向包括海航旅游、宁波凯撒二期、宁波凯撒五期在内的不超过十名特定对象共募资资金80亿元。 评论: 终止重组收购首都航空,增发募资打造出境游全产业链项目 首先,公司于2015年11月9日开市起停牌拟进行重大资产重组,后经披露,公司原计划通过发行股份并支付现金方式收购北京首都航空有限公司与北京首都航空控股有限公司的控股权,此举将有效整合上下游旅游资源,打造航旅一体化模式。但由于未能如期完成有关部门审批程序,收购最终宣告终止,并且公司承诺自复牌之日起6个月内不再筹划重大资产重组。我们预计此次收购失败主要由政府部门审批未能及时完成等不确定性因素所导致,公司战略方向并没有发生太大变化,长期来看,航旅一体化以及全产业链布局仍将是公司主要发展方向。 同时,公司拟向包括海航旅游、宁波凯撒二期、宁波凯撒五期在内的不超过十名特定对象发行非公开发行股票募集资金80亿元,用于建设国内营销总部二期项目、公民海外即时服务保障系统项目、凯撒邮轮销售平台项目和凯撒国际航旅通项目。其中,海航旅游认购金额不低于人民币20.0亿元,宁波凯撒二期认购金额不低于人民币8亿元,宁波凯撒五期认购金额不低于人民币7亿元,其中宁波凯撒二期、宁波凯撒五期的实际控制人为公司持股股东凯撒同盛董事长陈小兵,此外,三者认购的本次发行股票自发行结束之日起三十六个月内不得转让,限售期相对较长。公司控股股东及管理层参与此次认购一方面将有利于管理层与上市公司利益的长期绑定,同时,也表明公司大股东对公司未来长期良好发展的坚定信心。且本次发行不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化,海航旅游仍将为公司控股股东,慈航基金会仍将为公司实际控制人。 最后,本次发行的定价基准日为公司审议本次非公开发行的股东大会决议公告日,发行价格将不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%。因此,本次公司非公开发行定价相对灵活,将有利于公司后续定增的顺利展开。但需要提醒的是,由于后市不确定性以及公司停牌前股价处于相对高位所带来的一定补跌可能性,公司的最终增发股份数必将随股价波动而具有不确定性,也带来增发股份摊薄效应的一定不确定性。 募投项目分析:募资80亿,深耕出境游全产业链 本次非公开发行募集资金将用于建设国内营销总部二期项目、公民海外即时服务保障系统项目、凯撒邮轮销售平台项目和凯撒国际航旅通项目。募集资金所投资项目主要涉及公司线下门店开发,出境目的地服务,以及邮轮、包机等上游要素,既是对公司现有业务的优化升级,也是对公司全产业链战略计划的全面落地。 1、国内营销总部二期项目:大力推进线下零售网络布局,有效完善O2O布局 国内营销总部二期项目主要以“门店营销网络+全网营销及客户关系管理”相结合的模式构建凯撒旅游国内营销总部。门店营销网络由凯撒旅游体验店、升级版体验店、凯撒到家店和凯撒mall组成。一方面,项目将依托凯撒旅游的区域优势,进一步加快凯撒旅游体验店的全国布局,逐年建设覆盖多个城市150家“凯撒旅游体验店(二代店)”。同时,新建28家“升级版体验店(三代店)”、1000家“凯撒到家店(四代店)”和5家“凯撒mall”,最终实现包含多种店型且能覆盖全国的凯撒旅游线下零售网络。 未来这一系列新建门店有望成为凯撒旅游核心服务主体,其中,“凯撒到家”是公司于2015年12月联合北青社区传媒打造的主要定位为社区旅游综合服务平台,平台将以社区网点以及线上平台为载体,面向社区,打造出境旅游“最后一公里”的服务体验。在此平台下,居民从传统的参团旅游,转为以社交出游为特色、享受便利服务为特点的社区旅游,而合作方北青社区也将逐步开放北青旗下遍布京城高档社区的150家社区驿站,未来有望形成“丰富产品+零距离服务+线下社交+基于同一场景的关联服务”的当下解决旅游服务入口的完整方案。 此外,我们发现公司将使用7,138万元用于采购VR头盔、VR体验舱(单/双人)、话题型道具等,用于升级线下体验店,未来凯撒线下体验店有望利用旅游与VR的结合,增强旅游产品的预体验效果,加强服务水平,并有望有效提升产品的销售能力,增强线下门店效率。 综合来看,该项目的实施一方面将使得公司旅游服务人群不断扩大,营业收入不断扩大;另一方面,全国范围内的千店布局将帮助公司实现规模经济效应,使得公司具有更强的议价能力。并且,通过与关联公司的在线度假分销龙头——途牛的合作,搭建线上度假业务平台,提升O2O水平。 2、公民海外即时服务保障系统项目:打造领先的出行旅游服务平台,推进自由行布局 公民海外即时服务保障系统项目主要通过线上旅游网站、APP/移动端网站、实体门店、联络中心等多种载体为客户提供全球范围内综合旅游信息查询与预订和全程式旅游场景服务体系。具体服务内容主要包括:建立在全球7*24小时联络中心的基础上,提供全球出行服务支持,基于LBS与POI信息库的出行场景信息服务、基于语音/文字/AR等形式的智能旅游服务助手,全球应急支持和保障服务等。 借助这一平台的打造,公司有望顺势切入自由行市场。当前出境游市场已有越来越多的游客选择自由程度更高、个性化程度更高的自由行。而凯撒旅游在未来的自由行布局中,一方面,将依托大股东旗下丰富的上游资源优势,为游客在境外提供“火锅”式的自助游服务选择,有效保障自由行旅客多元化服务要求;另一方面,通过24小时多媒体服务、境外当地服务网络服务和全球问答服务、旅游综合查询与预订(机票预定、酒店查询、餐饮服务、租车服务、签证服务、门票服务和城际游等),充分满足自由行客户的需求,推进凯撒旅游度假自由行市场业务发展。目前,针对中国游客的全球境外出行旅游服务平台还十分稀有,因此凯撒旅游的全球综合服务与保障平台的构建对华人游客尤其是中国游客的出境旅游服务体系的开拓具有划时代的意义。 3、凯撒邮轮销售平台:大力开拓邮轮蓝海市场,打造中国邮轮第一品牌 邮轮项目拟依托凯撒旅游与全球各大邮轮公司建立的深度合作关系,特别是与MSC邮轮达成全球顶级战略合作伙伴关系,建设线上的数字化邮轮体验中心和线下的邮轮体验中心,全面覆盖天津、上海、香港、厦门等母港口岸,通过在全国主要城市建立60个“邮轮体验中心”为消费者提供一体化的邮轮服务。 邮轮产业进入爆发式增长期,资本化布局抢占先发优势,在过去五年时间内,我国邮轮行业呈现出45%以上的爆发式增长,根据中国交通运输协会邮轮游艇分会(CCYIA)提供的数据显示,2015年中国大陆邮轮预计运营629航次,增长34.98%,预计全年出入境邮轮旅客248.05万人次,增速达到43.89%。考虑到我国邮轮旅游渗透率仍只有不到0.02%,未来,受益于消费升级、人口结构变迁以及政策推动等因素影响,我国邮轮市场仍有着极为广阔的发展空间。我们预计未来5年我国邮轮市场有望保持30%以上的增速,并在2020年接待邮轮游客达到900万人次以上。 目前,凯撒旅游已经正式成立了自己的邮轮品牌——凯撒邮轮,并计划在未来三年将累计投入不少于50亿元用于采购优质邮轮资源,搭建全国性的、线上线下一体化的邮轮体验中心,力争打造全国最大的线上线下一体化的邮轮销售平台,并依托于凯撒旅游全国性的网络布局,全面覆盖天津、上海、香港、厦门等母港口岸,在全国主要城市建立60个“邮轮体验中心”,未来有望占有中国邮轮市场不低于25%的市场份额。 今年5月1日,MSC抒情号已于上海邮轮母港开启了连续不间断航行245天,预计共运营54个航次的中国之行,本次战略合作也将是迄今为止中国邮轮史上邮轮公司与旅行社达成的时限最长、规模最大的合作。同时,有别于普通意义上旅行社与邮轮公司的包船合作,双方将在人才培训、设施改造、服务设计、服务运营保障、船上商品等诸多方面展开深度合作。同时,借助大股东海航旅游旗下海航邮轮(曾运营本土首艘邮轮“海娜号”)的丰富邮轮服务及运营经验,公司有望树立本土邮轮运营品牌先发优势。目前,凯撒旅游的邮轮业务已经处于行业领军企业的位置,其市场占用率和产品研发能力、服务水平均为行业领先水平。 与此同时,凯撒旅游与全球各大邮轮公司建立的深度合作关系,除与MSC邮轮的全球顶级战略合作伙伴关系以外,还与众多知名邮轮公司((MSC邮轮公司、皇家加勒比邮轮公司、歌诗达邮轮公司、公主邮轮公司、庞洛邮轮,Oceanwide,北冕号等)等)有着深度合作,这都将为未来公司逐步扩大凯撒旅游在中国邮轮市场的影响,不断提高市场占有率,并努力将凯撒邮轮打造成为中国第一邮轮品牌带来保障。 4、国际航旅通项目:加速打造航旅一体化,深化全产业链布局 凯撒国际航旅通业务主要依托与航空公司合作包机构建的线下航旅通业务中心和线上航旅通管理平台开展。项目旨在拓展凯撒旅游国际航旅业务、深化凯撒航旅服务产业链、降低游客出境旅游成本、提高凯撒旅游综合竞争力,进一步深化凯撒旅游全产业链布局。其中,线下航旅通业务中心主要通过与航空公司合作包机、优化调整旅游航线、提升客机利用率实现降低运营成本,并达到以低票价刺激旅行市场,拓展国际旅游市场的潜在消费力。而线上航旅通管理平台是凯撒国际航旅通项目的信息化管理平台,主要包括包机航线管理,票务政策管理、收益管理、机票订单管理、客户管理和财务管理等功能。国际航旅通项目不仅将发挥凯撒旅游产品既有优势,并有望进一步融合旅游、航空和互联网等关键要素。 此前,公司参与收购的航班管家目前与7大空管局签有合作协议,拥有较为准确的航班信息,并且在流量变现能力上,公司通过嵌套在航班管家及高铁管家内的“虚拟商城”实现B2C用户消费,并获取的用户消费数据,根据用户需求,发展C2C伙力平台(伙力食、伙力接送机),实现基于场景化的精准服务。未来,还有望连通上市公司旗下各大业务,打造出用户消费闭环。对于开拓线上市场、以移动端为入口获取C端客户、实现旅游资源的重组再分配都具有积极意义。 因此,未来借助国际航旅通项目所汇集的上游包机资源,以及航班管家在渠道端流量导入,公司有望打通航旅消费闭环,并且在门店网络和邮轮平台的基础上通过航旅平台不断完善凯撒旅游全产业链商业模式,并以此有效提升凯撒旅游整体毛利率水平。 终止收购首航无碍长期战略发展,定增项目有望深化全产业链布局,维持中长线“买入”评级 假设按公司停牌前收盘价计算,预计本次定增将发行股份2.91亿股。考虑股份全面摊薄影响,预计公司16-18年EPS0.26/0.33/0.41元,对应PE105/84/67倍。虽然,本次收购由于未能如期完成有关部门审批程序,宣告终止,但公司整体战略方向并没有发生太大变化,长期来看,公司仍有望围绕全产业链布局加快资本运作和布局。同时,本次增发80亿定增项目有望深化公司全产业链布局:通过国内营销总部项目大力推进线下零售网络布局(共计建设1183家不同类型的线下零售门店),并可通过与关联公司途牛合作,搭建线上度假业务平台,提升O2O水平;通过国际航旅通项目将继续加速航旅一体化的进程(参股航班管家),提升盈利水平;通过凯撒邮轮项目则有望加快打造国内邮轮第一品牌;而公民海外即时服务保障系统项目,则有效帮助打造领先的出行旅游服务平台,推进自由行布局。 公司停牌期间,深证成指下跌17.71%,中小盘指下跌20.59%,申万休闲指数下跌12.48%,同时,对标公司众信旅游停牌前股价对应16年摊薄后PE82.4倍,因此预计公司复牌后有可能将面临一定程度补跌。但从公司一季报表现来看,公司业绩增长64.24%,表现亮眼,预计今年以来出境游的诸多影响因素(恐怖袭击,指纹签证等)好于市场悲观预期。同时,中长期来看,我国出境游渗透率依然较低,特别是出国游依然空间巨大,公司作为民营的全产业链出境游龙头企业,有望持续分享行业高增长。综合来看,我们认为公司出境游全产业链模式仍将为公司带来持续看点,短期或有补跌将带来中长线买入机会,维持“买入”评级,建议待股价企稳后积极布局。 上一页 视觉中国个股资料操作策略盘中直播我要咨询 视觉中国:全球化战略启动,业绩持续增长 类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：倪爽 日期：2016-05-10 事件:2015年,公司实现营业收入5.43亿元,同比上升38.82%;归母净利润1.58亿元,同比上升11.14%;基本每股收益0.23元。不分红不送股。2016年一季度,公司实现营业收入10030.45万元,同比上升6.10%;归母净利润2571.24万元,同比上升34.21%。5月4日,公司董秘、副总裁柴继军对公司未来发展做了进一步阐述。 视觉内容服务努力创新,增长明确。基于优质的独家的PGC内容资源,打造“视觉素材版权交易平台”和“视觉内容运营平台”,连接消费者、媒体和企业,实现公司业务由B2B向B2C的延展。同时,公司不断开展手机锁屏、娱乐视频直播等新业务,并初具成效。2015年实现61.3%的高毛利率,显示出视觉内容服务平台的价值。 国家智慧旅游平台启动,静待成效。目前,采用全媒体交互技术的12301国家旅游服务热线基本全面建成。作为连接旅游管理者、从业者和消费者的官方旅游服务平台,其稀缺性价值不言而喻。公司收购亿迅资产组73%股权,为该平台提供核心支撑技术。公司表示旅游大数据集成业务有望成为该平台的盈利点。 数字娱乐业务转型,处于阵痛期。艾特凡斯是专注于数字娱乐业务的公司,目前正处于战略转型期,积极探索将业务逐步转型为自有IP生产、运营和衍生开发。承建完成的有“常州环球动漫嬉戏谷封神演义360动感穿越项目”,未来该项目有望与旅游平台产生协同效应。 全球化战略启动,前景可期。公司通过投资全球顶尖的摄影师社区500px,收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商CorbisImages,与视觉内容版权服务供应商GettyImages加强战略合作等一系列措施,公司全球化战略的前景值得期待。 给予“增持”投资评级。随着国内版权环境逐步改善,行业迎来黄金发展时期,公司作为行业龙头有望充分受益。内生和外延逐步完善,业绩有望持续增长。预计公司2016-2018年EPS为0.29元、0.38元和0.50元,对应84倍、64倍和49倍PE,给予“增持”的投资评级。 风险提示。视觉内容行业竞争加剧风险,新业务不达预期风险。 上一页 益佰制药个股资料操作策略盘中直播我要咨询 益佰制药:药品触底,向医疗服务转型轻装上阵 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：广发证券研究所 日期：2016-05-10 主要观点:年报大幅下调,药品端业绩下滑的风险释放:根据年报,2015年营收33.03亿元,同比增加4.61%;归母净利润1.89亿元,同比下降60.42%。其中抗肿瘤药收入下降3.79%,预计艾迪注射液终端销量增长4-5%,价格平均下滑约15%,导致收入下滑约10%左右。为加速布局医疗服务并扩张二线品种,销售费用及管理费用同比增长17.01%与35.59%。综合来看,2015年成为公司“长期战略布局费用增加+短期业绩承压”的阵痛期。一季度高增长确立业绩拐点:药品业务进一步下滑的风险下降,2016年轻装上阵,全力投入肿瘤医疗服务端的布局工作。一季报披露归母净利同比增42.41%,未来几个季度业绩增速大概率可持续,我们预计公司全年盈利有望回到并超过2014年同期水平。 肿瘤医疗布局获突破,服务平台雏形愈发清晰:围绕“聚焦大肿瘤,拥抱互联网”核心战略,向医疗服务转型加速落地,未来三年有望逐步进入收获期。目前旗下拥有实体医疗机构五个:两家综合医院+三家肿瘤治疗中心。益佰安徽肿瘤医生集团成立大会披露,拟正式确立肿瘤研究院、肿瘤医院/治疗中心、肿瘤医生集团“三位一体”的战略格局,3-5年内计划投资建设肿瘤中心300家,打造肿瘤医生集团25个,若规划如期落地,公司将有望成为我国肿瘤医疗服务行业的龙头企业。 【简评】:益佰制药(600594):药品触底,向医疗服务转型轻装上阵,肿瘤医疗布局获突破,服务平台雏形愈发清晰:围绕“聚焦大肿瘤,拥抱互联网”核心战略,向医疗服务转型加速落地,未来三年有望逐步进入收获期。目前旗下拥有实体医疗机构五个:两家综合医院+三家肿瘤治疗中心。益佰安徽肿瘤医生集团成立大会披露,拟正式确立肿瘤研究院、肿瘤医院/治疗中心、肿瘤医生集团“三位一体”的战略格局。预计公司2016-18年的收入增速分别为25.68%、27.33%、28.40%,EPS分别为0.63、0.89、1.09元。 上一页 青岛啤酒个股资料操作策略盘中直播我要咨询 青岛啤酒:一季报点评 类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王学谦 日期：2016-05-10 事件:青岛啤酒发布16年一季报。 收入、利润均恢复增长。一季度青岛啤酒实现营业收入68.62亿元,同比减少4.41%;营业利润7.48亿元,同比增长10.86%;利润总额7.85亿元,同比增长7.03%;归属上市公司股东的净利润5.34亿元,同比增长2.47%;基本每股收益0.40元,同比增长2.33%。 毛利率回升,费用水平基本稳定。一季度毛利率41.10%,同比上升1.65个百分点,销售费用率19.47%,同比上升0.48个百分点。管理费用率4.44%,同比下降0.01个百分点;净利润率7.75%,同比上升0.47个百分点。 销量继续减少,高端产品增速放缓。一季度总销量195万千升,同比下降5.34%。其中主品牌销量106万千升,同比减少7.02%;高端产品销量49万千升,略低于去年同期,增速明显回落。 大麦价格小幅波动,进口量明显减少。进口大麦价格年初回升后再次回落,明显低于去年同期水平。总体而言,近期大麦价格处于相对低位,有利于缓解啤酒企业的成本压力。 维持对青岛啤酒的“持有”评级。 风险提示:啤酒市场竞争激烈,而且其销量易受天气变动影响,重要原料大麦的产量和价格也受产区天气的重大影响,对于其风险应予以充分关注 上一页