四大关键问题决定A股中期趋势 重点把握两大做多主线

A股反弹12天 六大板块当先锋

7月9日，沪指触及3373.54点后开始反弹，其中，7月16日～23日，A股多个重要指数均连拉六根阳线。7月9日～7月24日（上周五），A股反弹从总体看已持续12个交易日。《每日经济新闻》记者注意到，本轮反弹，A股领涨的主力已不是前期的互联网+，军工、国企改革、农业、高速公路、次新股和高送转等六大传统板块持续逞强，成为近期行情的反弹先锋。上述六大板块又可从以下三个角度来进行解读。

角度1：事件性刺激

代表板块：农业、高速公路

首先，就农业板块而言，牧原股份、正邦科技、雏鹰农牧等个股在近期A股反弹中逞强。其中，牧原股份自7月9日反弹以来最高涨幅达150％，不仅收复前期大跌失地，还创下历史新高。

分析人士认为，农业板块的强势，除通胀预期下行业景气度出现底部回升外，最大的刺激因素是短短数月猪价涨幅已逾30％，创下三年内新高。

与农业板块受到事件性刺激因素相似的是，日前交通运输部《收费公路管理条例》修订稿向社会征求意见，拟对收费期限作出调整。在经营期限延长的预期下，7月中下旬以来，A股高速公路板块也集体表现强势。7月21日，楚天高速、福建高速和山东高速等15只概念股集体涨停。

角度2：政策预期

代表板块军工、国企改革

军工和国企改革概念股逞强更多是基于相关政策预期。近日，市场预期国企改革顶层设计方案进入倒计时阶段，以市场化为主导的国企改革下半年将加速。这样的预期使得国企改革概念尤其是央企改革概念股近期反复活跃，不少概念股近两周出现了50％～60％的涨幅。

军工板块同样是近期行情主角，板块个股强势崛起，振芯科技、中航光电和际华集团等个股创下历史新高。

中信建投分析师冯福章和研究助理黎韬杨近日发布研报称，6月军工板块的充分调整为下一轮上涨预留了空间，军工板块在历次大盘反弹中均呈现领先特征。9月3日大阅兵是业内最重大事件，带动作用会提前体现。

角度3：阶段性题材炒作

代表板块：高送转、次新股

随着行情企稳，中报高送转、次新股等传统炒作概念股再次跃跃欲试。兆日科技、腾信股份和金一文化等上市公司近期纷纷公布中期10转20的大力度送转方案。与此同时，前期遭遇大幅杀跌的次新股，如文科园林、宝钢包装、继峰股份和四通股份等个股也在多个交易日大幅涨停。

下半年关注军工、国企改革

昨日，一位私募投资总监对《每日经济新闻》记者表示：“军工与国企改革应该是下半年相对确定的投资机会。”上述私募投资总监认为，对于国企改革，最大的逻辑是国企改革顶层方案公布的预期以及在此背景下地方政府的贯彻实施；对于军工，下半年在阅兵背景下的装备升级、军工资产相继注入和军民融合趋势下的投资机会值得关注。

他认为，对于军工装备概念股，可关注中直股份、中航飞机和中国重工等；对于军民融合相关标的，可关注闽福发A、光电股份和四川九洲等。

国金证券表示，央企改革第二批试点建议关注中电集团旗下上市公司如深科技、中电广通和振芯科技等；诚通控股旗下上市公司如中储股份等；中船重工旗下上市公司中国重工；国电集团旗下上市公司国电电力和长源电力。

A股反弹告一段落 4大问题决定中期趋势||###||###||### A股反弹告一段落 4大问题决定中期趋势

自7月9日反弹以来，A股市场主要股指沪指、深成指、中小板指以及创业板指均有超过10％涨幅，不少个股反弹幅度已超过100％。不过，纵使指数持续反弹，投资者对中期行情仍未形成一致预期。

光大证券表示，在后救市时代，总量货币政策是否继续宽松、传统需求回升力度大小、市场稳定政策如何落地和“变革”逻辑能否回归，是A股走出“混沌”需要解决的4个问题。

大/势/风/向/

光大：4大问题尚无答案

连续反弹后，A股进入了反弹瓶颈还是开启了二次探底之路，这成为投资者心中一大焦虑。

从市场环境来看，光大证券认为只有解决了以下4大问题，方可判断中期趋势。

首先，流动性问题。如降准、公开市场操作和MLF、PSL等流动性操作。

其次，实体传统经济需求回升程度。现在传统需求存两大现象，一是房地产市场复苏，主要是一线城市房价涨势有点令人“咋舌”；二是债务置换带来的地方政府债发行放量，这在很大程度上有利于地方投资。

再次，目前的政策面好比给资金面提供了一个防护罩，这也是目前关注度最高的问题。因为融资和减持这两大资金外流闸门基本关闭，新增资金最黑暗和最疯狂的时期正在过去。所以即使不主动注水，现在的资金面应该可以支撑一轮结构性行情。但对中长期而言，市场更关心的是证金公司的筹码将如何落地。

最后，便是“换资产”的逻辑能否回归。“换资产”是本轮牛市最强的内生性逻辑，也是为中长期A股准备的一笔财富。通俗地说，由于经济增长相对低迷，如果完全依赖上市公司的存量资产，市场的整体弹性和转型映射下的结构性机会可能都比较有限。于是，大家看到了并购、借壳、资产注入等“换资产”行为，这与政策驱动有关，也符合上市公司的切身利益。同时，由此引发的一二级良性联动也带动了整个股权市场的繁荣，这也是股市对实体经济的积极作用。

由于上述4个问题还没有明确的答案，因此没有必要对中期趋势进行过多预判。相对确定的是，短期资金面在政策保护下仍可以支撑结构性行情。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：4大问题的解决

板/块/动/向/

广发：航运重组或升温

广发证券分析指出，航运企业改革诉求依然强烈，重组整合有望再升温。航运业上市公司虽多为大型央企，但在这个国际竞争十分激烈的行业中，与行业龙头相比，我国央企不论是规模上还是服务上还是有较大差距。航运业国际化趋势愈发明显，随着国企改革继续深化，对原本分散的行业力量进行整合，树立中国的航运企业品牌标杆、提升行业竞争力对于我国航运央企有着重大意义。

此外，集运市场经历了长达10年之久的供过于求状态，行业收益率处于低位。目前油轮订单运力比大幅减少，从2007年60％的高点降至2014年底的20％。订单量的减少意味着行业供给增速在逐步放缓，面对集运行业需求的提升，集运运力增速的放缓无疑又为集运行业运价的上升提供了空间。

因此，广发证券预计2016年、2017年将成为集运行业的拐点。根据预测，从2016年初开始集运的需求增速会超过供给增速，并且短期内会持续在运力增速较低水平。我国的集运央企若在新一轮的周期拐点上积极开展整合，推进并购重组，将有机会把握这一历史机遇，以最快的速度进入整合之后的收获期。可重点关注招商轮船、中海集运、中国远洋、中海发展、中海海盛。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：航运业整合改革进度

市场不具备连续逼空条件 4200点或有点压力||###||###||###

市场不具备连续逼空条件 4200点或有点压力

“短线30％左右的调整，想要信心一下子恢复是不现实的。”在某券商上周末股民学校课上，一位分析人士称。而据记者了解，即使A股从低位反弹了15％以上，但很多投资者仍有顾虑。广州股民小王对广州日报记者透露，只要大盘一跌，他就选择卖出。有分析人士表示，这说明市场信心仍然比较脆弱，沪指4200点可能有点压力。

一跌就想跑 信心需恢复

小王说，遭遇上一轮调整后心态变得谨慎，而且从低位到现在，手中的个股也差不多反弹了60％左右，感觉应该有点调整，“在上周五的尾盘跳水中，我减了近三分之一的仓位。”

记者随机走访也发现，目前和小王同样热衷短线操作的投资者并不在少数。有券商营业部投资顾问也对广州日报记者透露，近期不少客户询问是否可以减仓，“这至少说明客户比以前谨慎多了。”

二级市场走势也可能折射了很多股民新的操作风格。上周五10:30左右到13:30左右，上证指数最高上涨了1.54％，但市场成交量只有2247.5亿元。但当天在14:40后的10分钟左右，沪指下跌了近1.40％，成交量快速攀升，其间成交额达到823亿元。而且从全天走势来看，每出现一次向下调整，成交量就会迅速攀升，在指数反弹时，成交量却不升反降。

市场不具备连续逼空条件

广发证券分析人士林峰表示，目前市场并不具备连续逼空的条件，指数在4000~4200点之间的拉锯战将持续。同时，本轮反弹行情大部分新进资金的成本位都在4000点附近，因此，若跌破4000点，也要防止股民割肉杀跌。

华西证券财富管理部分析人士尚长虹也表示，7月9日以来，两市个股平均涨超30％，获利盘丰厚。而且各指数处于均线压力位，易触发技术调整。

“应适当降低仓位。”上周五收盘后，一位券商营业部负责人称。而根据记者上周末多方了解，不少机构人士都表示，指数存在调整的可能，重仓者可以适当降低仓位。但总体上，未来半年的行情还不用太担忧，要注重个股。

招商证券分析师认为，强势反弹后，指数震荡消化获利盘属正常现象，如无特殊消息面影响，沪指本周仍有攻击4200点附近区间要求，并建议仓位较重的投资者到时候可适当减仓。不过，总体而言，经历前期的中级别调整后，回调已基本到位，投资者也不用过于担忧。

4400点前市场无太大风险

“我个人也建议，重仓的投资者适当降低仓位。但降低仓位并不是说就一定是看空A股，现在来说，更多的是应对技术性调整。从大环境看，市场无太大风险，至少在4400点前，除了股民自身心态外，还看不到能让市场继续深度调整的负面因素。”深圳一位基金首席策略分析师对广州日报记者表示。

因此，他也建议，投资者在维持适当仓位前提下，可以均衡配置，比如配置一些金融、地产、石油等板块防止市场向下调整。同时，可以精选一些业绩好且成长性高的新兴产业龙头个股，比如智能制造、信息软件、互联网等博取继续反弹的机会。

反弹式普涨告一段落 分化行情将开启||###||###||### 反弹式普涨告一段落 分化行情将开启

6月下旬开启的急速下跌行情，在各种利好政策叠加下，从7月8日开始逆转，并迅速演化为极速飙涨行情，不少个股反弹力度惊人。

经历了半个多月的反弹，在业内人士看来，随着上周五尾盘股指的回落，此轮反弹普涨行情告一段落，接下来将进入个股严重分化的状态。对于投资者来说，需要避开纯粹讲故事的概念股，去选择真正能穿越市场震荡的“雄鹰股”。

反弹性普涨暂告一段落

上周五，市场冲高乏力继而回落，截至收盘大盘报收4044.83点，跌幅为1.29％；代表新兴产业的创业板下跌2.36％报收2897.82点。从7月8日开始飙涨的反弹行情，遭遇冲高回落。

事实上，市场从7月8日开始反弹后，个股普遍上涨，涨幅之大同样惊人。统计数据显示，从7月8日至24日，在2000多只个股中，涨幅超过50％的个股有751只，涨幅超过60％的有420只，涨幅超过100％的有23只。

从基金净值变化看，从7月8日至24日，在1158只主动管理型基金产品中，有638只产品净值增长超过15％，涨幅超过20％的基金有486只，涨幅超过30％的多达86只，超过35％的有19只，涨幅最大的华富成长趋势（410003，基金吧）基金，区间涨幅高达40.56％。

在业内人士看来，在短时期内累积了如此大的涨幅，同前期的急速下跌一样，市场同样陷入急涨状态。尽管前段时间的急速下跌让投资者亏损严重，但是在反弹起步时，前期亏损的投资者又重新迅速入场了。从基金申赎情况看，从7月9日开始，大部分基金公司已经呈现净流入状态，让基金经理再也不用担心流动性问题，而前期部分暂停申购的绩优基金，在重新打开申购后吸引众多投资者抢购，也让基金经理有了新的弹药。

南方某基金公司投资总监表示，此次市场强劲反弹主要还是因为此前跌得太多了，在反弹行情中，第一阶段是优质成长股和纯粹炒作的概念股普涨，但在第一波反弹之后，只有优质成长股才可能再度创下新高，而纯粹炒作的概念股则有创下新低的可能。

寻找真正的“雄鹰”

在业内人士看来，在震荡的市场行情中，只有真正的优质股才有可能突破市场调整，而代表中国未来发展趋势的部分成长股，经过了前期的市场洗礼后，市场要重新回归到企业价值本省，板块分化在所难免。

华泰证券明星传媒互联网分析师王禹媚表示，前期部分跟风炒作的“风口上的飞猪”将会落下去，也很难再飞起来，只有真正管理层优秀、行业和资本卡位双牛的龙头，才能加速以实填虚，成为翱翔在风口的“雄鹰”。

在王禹媚看来，对于传媒互联网领域，有三类标的可以真正穿越周期的收益。首先是真正跑出赛道的龙头，包括乐视网和东方财富等；其次是华策影视、光线传媒等有催化剂的稳健白马股；最后是受益于国企改革的地方龙头股。

从基金二季报看，在基金经理关注的投资机会中，新兴成长股依然是重中之重，有近700只基金提到了成长股的投资机会。海富通精选（519011，基金吧）混合基金认为，在牛市格局下，结构性机会预计将层出不穷，将继续高度关注互联网+领域的成长股；易方达平稳增长（110001，基金吧）基金认为，转型和创新是本轮牛市的核心和主线，大的机会仍然存在于新兴成长的行业中；华安动态基金认为，新兴成长行业的发展是转型需要，将长期重点挖掘互联网+、中国制造2025和消费升级三类机会。

从绩优基金公司持股变化看，二季度均增大了医药股的配置。汇添富基金新进及加大了瑞康医药、昆药集团、北陆药业等；易方达基金加大配置的有通策医疗、迪安诊断等；宝盈基金新进重仓的有莱美药业等。

市场调整压力增大 耐心等待量能放大||###||###||### 市场调整压力增大 耐心等待量能放大

在连续反弹之后，上周五大盘出现了一波杀跌走势，不过在周线上依旧以红盘报收。从周末消息面看，养老金入市将进一步对资金面构成长远利好，短期影响有限。

本周是7月份的最后一个交易周，大盘在连续反弹之后将会震荡调整，特别是随着沪深股指双双逼近30日均线，大盘调整的压力也会逐步增大。因此，投资者在操作时尽量还是多看少动为宜，短线操作的投资者也一定要控制好仓位，适当进行高抛低吸。

市场调整压力增大

在信心渐渐增强的大背景下，上周市场延续了此前的反弹走势，沪指成功站上了4000点整数关口，创业板指数也一度冲上了3000点大关。不过，随着周五冲高回落，大盘在周K线上收出带上影线的中阳线，显示在连续反弹之后市场阻力不断增大，部分前期抄底的投资者开始锁定收益。

从技术上看，两市自从7月8日见底反弹开始，沪指反弹幅度已经超过20％，深成指、中小板指数和创业板指数涨幅更大，都超过了25％。市场技术面也存在调整的要求。

上周公布的中国7月财新制造业PMI（原汇丰制造业PMI）初值为48.2％，创15个月以来新低，较前值49.4％大幅回落1.2个百分点，制造业PMI数据连续5个月不佳，表明经济技术面依旧不容乐观。

不过上周国家也陆续出台了多项稳增长政策，预计随着政策效果不断显现，下半年经济有望出现回升态势，从而对股市走势构成支撑。短期来看，中小盘股在反弹中表现更好，但高估值仍将限制它们的表现空间。

目前上海A股市盈率为18倍，深圳A股为56倍，中小板、创业板分别为66倍和111倍。后面两个板块虽然较6月中旬的90及150倍高点有明显回落，但仍处在一个较高的水平，对短期持续反弹也有一定的不利影响。

消息面上整体乐观

从上周末消息面看，整体依旧是利好效应更大。

首先来看养老金入市的消息。国家人力社保部新闻发言人李忠在二季度新闻发布会上透露，基本养老保险金投资管理办法征求意见已经结束，其中支持型意见占61％左右，养老金投资办法将根据意见作出修改，待中央决策后即开展投资运营。养老保险基金能够确保安全，不会出现全面亏损的情况。

另外，证监会新闻发言人张晓军在新闻发布会上介绍上半年稽查执法情况，透露将从九方面加大稽查执法力度，大力清除股市肌体上的“毒瘤”，促进资本市场健康发展，从而为养老金入市提供一个良好的环境，对A股也将构成长期利好。

再看其他消息。7月1日以来，沪市共有456家上市公司发布了股份增持计划或实施了股份增持。其中，已实施增持的上市公司共266家，完成增持金额246.51亿元，这也会增强投资者信心；保监会近日内部印发了《互联网保险业务监管暂行办法》，将会对相关概念股炒作带来机会；振兴东北国资先行，东北三省的国企改革概念股也会被炒作。

从利空消息看，肉价格走高或拉高CPI到3％，货币政策或陷两难境地，对市场资金面有不利影响。

整体来看消息面依旧偏暖，有利于反弹行情延续。

耐心等待量能放大

在连续去杠杆后，大量前期活跃的民间资金撤离了市场，导致最近市场成交量持续维持在低位水平。

从上周的情况看，虽然股指持续反弹，但两市的成交量基本维持在1.2万亿元左右，反而是在上周五下跌时两市量能出现了放大，达到了1.58万亿元，上涨缩量，放量时下跌，显示多方信心仍然有待增强。

考虑到此前成交量屡屡站在2万亿元上方，这个成交量无疑是无法助推大盘再上前期高点的。俗话说量在价先，没有成立量的配合反弹都将是空中楼阁，因此从成交量看，大盘还有反弹震荡整理的要求。

从近期反弹走势看，个股分化比较严重。一些基本面好、业绩持续增长的公司，股价出现了持续反弹，少数股票甚至已收复失地和创出新高。与此形成鲜明对比的是，一些纯粹炒概念的个股绝大多数反弹幅度有限。

经过这次大调整后，未来投资者应该会更加关注上市公司业绩。因为好股票错杀后回涨得快，差股票暴跌后很难再涨上去。

从这个角度看，即将陆续公布的中报将会对个股走势带来重大影响，建议投资者密切关注中报行情，选择一些优秀的个股进行逢低布局。

A股终结六连阳后市不宜追高||###||###||### A股终结六连阳后市不宜追高

上周五，A股三大指数高开低走，尾盘出现大幅跳水走势，终结六连阳。多家机构分析，沪指六连阳后已积累了大量获利盘以及4100点上方堆积的巨大套牢盘，在双重压力下震荡整理也属正常，短线操作应由高抛低吸转为高抛为主，控制仓位，把握市场运行节奏。

多家机构分析，导致大盘六连阳后跳水的原因很多，主要是近期市场一直处于强势反弹状态，前期抄底资金获利丰厚，胜利出逃后加剧了市场的下跌。

也有观点认为，上周五结束六连阳是慢涨快跌，但数据显示这段时间来许多个股并非“慢涨”。在7月9日至7月24日的强势反弹中，共有731只个股涨幅达到或超过50％，18只个股股价更实现翻番，166只个股已经回到本轮市场调整前的水平。整体而言，沪深两市市值在本轮反弹中回升了近9万亿元。与此同时，“加杠杆”重新恢复，场内融资买入创近六周新高，融资余额也连续攀升。此外，目前A股对香港市场溢价43％，美元进入上升周期，全球股市和大宗商品的疲软，考虑到外部环境的制约，本轮A股的反弹行情颇为可观。

从管理层维稳的角度看，3500点以下事关系统性金融安全和稳定，必须采取强力措施，但到4000点以上，虽然国家队没有减持或退出的打算，但继续大手笔增持、深度介入的必要性也大大降低。管理层的目的是稳定市场，而不是帮助炒家尤其是场外配资解套，否则将面临严重的道德风险，令市场的“公平”原则丧失。加之，市场预期4500点是维稳政策退出的关键点位，市场心态也仍趋于谨慎。

从市场环境来看，最新财新中国7月PMI初值为48.2％，创15个月新低；同时，中国电力联合会宣布上半年全国用电量增速创35年新低；再加上近期猪肉价格快速上涨，可能对CPI造成上升压力，进而影响货币政策未来走向，因此，资本市场政策环境面临新的不确定性。

从本周期指运行情况看，国家队明显减少了在股指期货上的博弈，从而期货市场显现出了它的本来面目：各期货合约一律贴水，而且呈明显的空头排列。场外违规配资渠道仍在清查中，银行伞形配资并未叫停，如果场内融资规模很快活跃起来，应小心“螳螂捕蝉，黄雀在后”。因此，在当前市场行情下，不应盲目大比例融资买入。

值得注意的是，近期各板块轮涨明显，热点切换频繁，个股出现大面积分化现象，很多时候指数涨跌和个股走势并不同步，个股反弹过程会有反复，因此在强势大涨后切忌追高。

沪指止步六连阳：短调后有望重拾升势 关注国企改革||###||###||### 沪指止步六连阳：短调后有望重拾升势 关注国企改革

分析人士认为，实操中，建议继续关注军工、高端制造、电力、环保及国企改革概念股

上涨基础没有改变

《证券日报》记者：上周沪深两市继续震荡反弹，沪指前四个交易日小幅碎步上攻后周四加速上扬，一度走出难得的“六连阳”反弹，但周五遭遇一定阻力进入整固，最终4100点得而复失。那么，投资者应该如何看待这种走势，哪些因素将对本周市场产生影响？

光大证券：自7月9日的低点以来，A股主要指数已经反弹了30％，但投资者对于中期行情仍未形成一致的预期，甚至略偏谨慎，风险偏好下降是市场派的主要担心。在我们看来，总量货币政策是否继续宽松、传统需求回升力度、市场稳定政策如何落地和改革举措能否到位，是A股走出“混沌”需要解决的四个问题。其中，前两个代表着货币政策和财政政策如何搭配，决定市场的流动性背景；股市政策是现阶段资金面的最主要变量；改革是牛市最强的内生性逻辑。由于这四个问题都还没有确定性的答案，我们也没必要对中期趋势进行过多预判。短期而言，股市资金面在政策保护下似乎仍可以支撑结构性行情。

民生证券：后市支持市场上涨的基础没有改变。首先是经济增长逐步企稳，不过由于内需增长依然较弱，资源品价格并没有回稳，而猪肉价格的上涨又使货币政策出现观望期，经济增长低位企稳的时间或将延长，但新经济带动的结构优化仍在稳步推进。其次，国企改革顶层设计有望出台，央企改革、混合所有制、员工持股等都会给市场带来投资机会。最后，经历了大幅下挫后，投资者心态更趋理智，一些业绩增长和估值较低的个股获得市场认可，有利于资源的合理分配，从而为市场的慢牛格局打下良好的基础。

短调后将继续上升

《证券日报》记者：在连续反弹6天之后，大盘上周五盘中一度逼近4200点关口，但尾盘出现快速跳水走势，收盘沪指失守4100点，跌幅近2％，结束六连阳走势。请问，从技术面的角度来看，后市将如何演绎？

东吴证券：技术上，目前大盘日K线仍然处于7月10日以来的平台整理区间，上周四一度欲试图突破，但上周五冲高后再次回落至区间内。从成交量来看，上周虽然呈梯次增长，但相比前期仍显不足，KDJ指标也高位钝化后有拐头迹象，预示大盘上涨受阻有短调要求，但考虑到MACD低位金叉后继续上行，大盘短调两个交易日后仍有望继续上挑套牢盘压力。

申万宏源：上周沪深股市五连阳持续回升，步步为营，沪指成功重返半年线及4000点上方。从短线来看，上证指数六连阳后将在4100点附近展开震荡拉锯。操作上，目前结构性行情仍较明显。其中，前期严重超跌的高弹性股、有各种利好支持的题材股、中报预告成长股及高含权股等表现活跃，局部热点仍然可圈可点。因此，投资者在控制仓位的同时，可适当关注题材和弹性的品种，继续以成长性的中小市值品种为主。

民生证券：在信心逐步恢复的情况下，上周沪深两市延续反弹的走势，并突破4000点，继续惯性上行，最高点达4184点，在周K线上收出带上影线的中阳线，显示连续的反弹后，指数在冲高的过程中遇到了一定的阻力，短期大盘以区间震荡为主。从周K线上看，压力主要在20周均线、4196点附近，而周BOLL线的中轨是4200点，这些都对市场构成压制。在连续反弹后，市场有震荡消化的过程，市场心态也仍趋于谨慎，不过市场总体向上格局没有改变。

关注国企改革品种

《证券日报》记者：从盘面上看，上周五海洋经济、海工装备、北斗导航、三线地产、航天军工、油气勘探等板块表现较好，而此前涨势不俗的券商、机顶盒、苹果三星、医药电商、农林牧渔、互联金融、保险等板块却大幅下跌。请问，近期投资者应如何操作？

太平洋证券：操作上，建议继续关注军工、高端制造、电力、环保等行业的相关机会，主题则继续看好国企改革概念股。

金百临咨询：在操作中，一方面需要重视高估值品种在今后的业绩弹性、股价弹性的降低，另一方面也需要关注那些在新兴领域积极布局的相关上市公司，他们未来的业绩极有可能出现高速成长的态势，从而带来投资机会。建议关注无人机、新能源汽车、移动互联网营销、金融征信领域等新兴领域龙头品种的投资机遇。

主题股或喷发 精选个股是关键

由于市场信心逐步恢复，上周沪深两市延续反弹走势，沪指在突破4000点后继续惯性上行，在经过连续六个交易日上涨之后，沪指最高达到4184点，到周五时冲高遇阻。技术面上看，压力主要在20周均线、4196点附近。从全周各板块来看，走势分化、涨幅不一，呈现出深强沪弱的特征，其中，中小板指数周涨幅为3.81％，创业板指为4.11％。成交量方面，两市日成交金额逐步放大，周五最高达到1.58万亿元。

对于7月最后一周及8月走势，市场观点整体看多，主流观点认为，对个股的选择成为后市投资的关键。

总体而言，护盘资金运作效果逐步开始显现，股市成交量温和放大，股指稳中有涨，市场信心逐步恢复；其次，近日许多个股涨幅可观，广聚能源等股票自反弹以来股价已经翻番，且突破60日均线，部分股票股价还创出历史新高；题材股近日也异常活跃，同时部分蓝筹股也逐步活跃，高速公路、航空、石油等蓝筹股也纷纷登台亮相。

西南证券张刚认为，下周为7月份最后一个交易周，8月1日国家统计局将公布7月份的制造业采购经理指数（PMI），6月份的数据为50.2％，和5月份相比持平，鉴于7月财新中国制造业PMI初值为48.2％，创15个月新低，官方7月PMI数据可能不佳。

不过，工业和信息化部于23日发布了《关于进一步促进产业集群发展的指导意见》，显示政府经济刺激措施仍在陆续推出。由此，伴随着上市公司半年报的集中披露，大盘仍会保持盘升走势，有望重返4100点整数关口之上。

上周五沪指重回4100点之下，显示短线大盘有震荡整理的要求，不过新时代证券刘光桓认为，由于国家队以及产业资本护盘积极，因此后市大盘调整幅度应该不会太大。目前，市场基本上已恢复了交易常态，由于正值半年报披露期间，市场结构性的行情会比较明显，板块与个股的机会较多。在操作上，投资者可半仓捕捉市场的热点板块，逢低介入。

Wind数据显示，国资改革、军民融合、航母指数上周处于持续领涨阶段，上述概念性指数累积涨幅均超19％，板块中多数个股涨幅超过20％，短线资金青睐题材品种的热情不减，但股价翻倍带来的回调风险正逐步堆积。

西部证券黄铮认为，中小市值品种下跌调整幅度深，超跌反弹高度也大，回调压力应是关注点。创业板、中小板中期业绩预告显示，业绩增速超上年同期，当前结构性反弹不断深化推进，中小市值品种成长性特征、高度活跃的特点会被不断关注，尤其创业板指数已经率先反弹至月线上方，小市值品种短线快调后还有一定关注价值。

本周，预计市场自前低之后的反弹之旅尚未结束，但4000点之上的多空分歧将有所加剧。太平洋证券周雨认为，在近期场内融资规模持续下降之际，短期资金来源的有效性成为影响市场的重要因素。投资者可继续关注军工、高端制造、电力、环保等行业的相关机会，主题则继续看好国企改革概念。

适度震荡夯实市场根基 把握两大做多主线||###||###||### 适度震荡夯实市场根基 把握两大做多主线

上周股指连续四个交易日反弹，虽然上周五出现震荡回落，不过依然站在4000点之上。期间板块有序轮动、量能逐渐回升、做多主线的出现等都在释放积极信号，显示市场情绪趋于稳定，而赚钱效应也在吸引更多场外资金入场。大盘在4000点附近小幅震荡其实是不断消化获利筹码，积聚人气，并且正在逐步夯实A股的慢牛根基。

沪综指站稳4000点

在7月9日震荡探底后，股指在当天上攻，开启一波反弹之路。在反弹初期，由于市场严重超跌，反弹方式以场内个股普涨、全面涨停的方式演绎，市场从“千股跌停”转为“千股涨停”，不过伴随着反弹的逐步深入，指数不断走高，继续向上的道路也出现波折。

上周沪综指再度震荡向上，收出四根小阳线，重返4000点之上，一度冲破4100点，周五冲高后震荡回落，但仍然站在4000点上方，周累计上涨2.87％，收报4070.91点。深市主要指数表现略好，深成指上周累计上涨3.95％，收报13518.52点，仍在13000点平台之上；中小板指数上周累计上涨3.81％，收报9075.25点；创业板指数上周累计上涨4.11％，收报2897.82点，维持在2900点附近震荡。由此可见，近期反弹过程较为温和，这从两市成交量能期间并未显著放大，而是温和增加也可佐证。

从行业板块来看，28个申万一级行业指数中，有26个申万一级行业指数实现上涨，申万国防军工、农林牧渔、通信和纺织服装指数上周涨幅居前，超过10％，分别为14.65％、11.22％和10.90％和10.04％。与之相比，金融板块表现低迷，申万银行和非银金融指数逆市下跌，上周分别下跌3.80％和2.12％。在反弹过程中行业板块分化显著。

从题材概念来看，119个Wind概念指数全部实现上涨，国资改革、军民融合、航母、卫星导航和智能交通指数上周涨幅居前，分别上涨20.07％、19.72％、19.23％、17.86％和17.67％；与之相比，沪股通50、超级电容、民营医院、燃料电池和食品安全指数涨幅相对较小，分别为0.77％、3.59％、3.79％、4.36％和4.71％。虽然热点出现了轮动，且场内题材概念普涨特征显著，但其中的分化同样明显。

小幅震荡格局不改

从这波反弹的路径来看，反弹势头有所放缓，但这是由于反弹已经进入到了套牢盘密集区域，所以愈往上走压力愈大。从目前来看，小幅震荡的格局不改，但这反而有利于夯实慢牛根基，以及市场行情的演绎。

首先，板块的轮动特征已经开始显现，这有利于后市行情的演绎。此前军工板块独舞，军工股一度掀起涨停潮，并持续数个交易日，成为了行业板块的“领头人”，不过单一品种的过度炒作并不利于后市行情的演绎。上周农林牧渔、交通运输等行业板块相继崛起，成功接棒。行业板块的轮动特征明显，这有利于增加资金的着力点，行业板块的轮动也有望带动热点的迸发，有利于做多资金的积聚。

其次，量能回升，成交额逐渐温和放大。7月21日沪深两市成交额为1.21万亿元，随后成交额扩大至1.28万亿元，7月23日沪深两市成交额扩大至1.40万亿元，7月24日沪深两市成交额达到1.59万亿元。由此来看，市场成交额并不是快速放大，而是缓慢温和放大，这显示市场人气正在逐渐积聚，但由于在配资盘、融资盘下降的背景下，“去杠杆”之路尚未走完，这也决定了短期市场成交额的增长幅度不会太大。

最后，做多主线依然较为丰富。一方面，伴随着改革的稳步推进，改革红利释放的主逻辑并未被打破，上周场内的国资改革概念表现抢眼，显示资金对于改革的预期依然高涨，这条做多主线并未出现动摇；另一方面，小盘成长股在反弹初期势头更甚，中小盘股仍是资金首选。不过，随着创业板整体估值的不断回升，品种分化也将进一步加剧，业绩能否化解高估值压力，将成为决定个股反弹高度的重要指标，建议以业绩为主线把握优质成长龙头，成长股这条主线依然值得关注。

多空分歧加剧资金短炒 重点关注三大品种||###||###||### 多空分歧加剧资金短炒 重点关注三大品种

上周五大盘冲高后尾盘一根放量的阴线止步于30日均线之前，A股也结束了六连阳的走势，4000点之上的多空分歧有所加剧，从侧面反映出当前市场资金短炒的特征非常明显。预计在政策和消息面平稳的前提下，本周指数有望围绕4000点为上下窄幅振荡。

短期来看，市场仍有望延续八二风格。当前正值半年报披露期间，市场结构性的行情会比较明显，可适当关注前期严重超跌的高弹性股、有各种利好支持的题材股、中报预增成长股及高含权股等，继续以成长性的中小市值品种为主。

题材1：次新股

目前沪指距离6月15日的5176点高点，还有1100点的距离。不过，有60只今年上市的次新股，已经率先突破了5176点高点。新股与次新股指数6月15日达到最高的21720点，到7月9日最大跌幅达到40.84％。但如今新股与次新股指数最高涨到22555点，再次刷新历史新高。

统计显示，已有意高送转的近70家公司中，有超过半数为去年以来登陆A股市场的新股、次新股。

点评：因IPO暂缓，次新股成为“稀缺”品种。据统计，自7月9日起的反弹行情以来，涨幅超过50％的次新股多达133只，近50只个股涨幅超过70％。尤其很多高价次新股存在高送转预期，也会让次新股获得投资者的青睐。此外，2014年至今的次新股多分布于高端装备、医药生物、电气设备、计算机和电子等新兴产业，具有较高投资价值。

安信证券认为，大跌中跌幅最大的板块，在反弹趋势确立后的一小段时间里将率先反弹，且反弹动量远超其他板块。次新股指数在此轮调整中跌去44％，属于超跌的品种，其在短期内的反弹力度可能超过多数板块，可继续积极关注。

不过，在持续反弹之后，不少次新股累计了巨大的涨幅。广发证券建议投资者可以考虑从跌幅、成长性、估值、流动性、换手率、总市值、管理层信心、行业属性等八大维度精选反弹标的。

题材2：新能源汽车

辽宁、广州、上海等地相继出台充电桩扶持政策，并有媒体报道称《电动汽车充电基础设施指南》等政策预计本月出台，与之相配套的《电动汽车充电基础设施指导意见》也将同时发布。充电国标的修订工作目前也已基本完成，有望8月正式发布，行业有望迎来千亿级市场。

此外，特斯拉近日宣布将在2015年内实现华北-华中充电网络、华北-东北超级充电网络等多个充电网络。

点评：自2014年以来，新能源汽车产业得到了迅猛的发展，市场增幅高达300％以上。电动汽车作为新能源汽车中最重要的一块，目前受到了各方的聚焦。

随着充电设施建设指导意见、补贴政策及充电桩国标出台日趋临近，困扰充电设施建设标准不统一以及运营服务模式不清晰的问题将因各大企业加快进入并进行平台化运营而有望得到逐步解决。

6月份中国新能源汽车产量27310辆，创年内新高，同比增长321.2％。在今年50万辆推广目标即将到期限的末端效应推动下，新能源汽车的扶持政策有望持续加码。不少机构预测，新能源汽车全年有望实现至少翻倍增长。

题材3：国企改革概念

据媒体报道，国企改革顶层设计方案已经进入正式出台倒计时，国企改革下半年将进入全面加速期。与此同时，第一批六家央企改革试点方案经国资委多次审议，已基本定稿并将于最近发文实施。此外，目前已有25个省市先行公布了省级国企改革方案，安排配套措施，部分已着手进行。

国企改革板块上周涨幅超过12％，其中中粮系表现最为抢眼，中粮屯河、中粮生化上周大涨超30％，中粮地产也大涨超25％；招商系、国投系、中船系等国企改革概念股均有所表现。

点评：国泰君安分析称，央企改革的投资逻辑将沿着三个方向展开：一、央企改革试点，特别是国资管理体制和混改的试点（中粮、国投、中建材、国药、新兴际华和中节能六大集团）；二、以行业性的国资运营和投资公司为核心，央企会进行大规模整合、重组和合并，资源类和高端装备是重点方向，比如中国重工、中煤能源、国电南瑞；三、央企国资证券化，重点在传统上证券化程度不高的行业，大集团小公司通过资产注入实现证券化进程加快，如国电电力、风神股份、一拖股份。

在地方国企改革方面，上半年广东、上海、江苏等13个地方国资委已经制定履职事项清单，明确清单以外的事项由企业自主决策。重点关注广州、深圳、上海三地的国企改革股。

招商证券：主题性机会渐凸显 下半年关注三类主题机会||###||###||### 招商证券：主题性机会渐凸显 下半年关注三类主题机会

上周五沪指下跌1.3％，结束六连阳。而自7月8日本轮反弹开始以来，建筑板块从最低点已上涨27.0％，表现强于大盘。从子板块来看，钢结构板块上周延续上涨趋势，上涨11.4％；从主体来看，国企改革概念股表现较好。

本周临近中报密集披露期，应积极关注公司订单、业绩，同时我们认为市场逐渐恢复常态，主题性机会逐渐凸显，短期可能有机会的主题是：建筑工业化、国企改革以及PPP。

1.积极关注建筑工业化进程：工业化建筑是趋势，也是未被挖掘的蓝海，市场容量达万亿，空间巨大，且国家政策大力支持，节水、节材、节能等优势明显，更为重要的是成本劣势有望在1-2年内消失。可关注的相关个股有：精工钢构（工业化+光伏）、亚厦股份（工业化+3D打印+家装电商）、东南网架（工业化+医院+军工+新材料+海外）、鸿路钢构（工业化）。

2.国企改革有望迎来催化剂：国企改革近日升温，顶层方案有望出台，后续催化剂不断，关注国企改革四条主线：央企合并传闻（中冶、两铁）、集团资产注入（空港股份、葛洲坝、中国电建、安徽水利、北新路桥）、壳价值（空港股份、云投生态、龙建股份、西藏天路）、效率提升（中国建筑、棱光实业）。

3.关注PPP项目落地：近期中国铁建公告中标PPP项目，后续PPP项目的落地将是催化剂，PPP主题有望再燃行情；前期垫资较大、应收账款多、回款差的行业，是实行PPP最积极的行业，也是PPP项目最有可能落地的行业，推荐棕榈园林、宁波建工、龙元建设、苏交科及其他建筑央企。

4.积极关注低估值有业绩有催化剂个股：市场投资风格谨慎，回归基本面，由中期业绩预增幅度排序，我们推荐中钢国际（扭亏）、丽鹏股份（预增247％）、美晨科技（预增113％）、中化岩土（预增85％）；低估值有催化剂个股则包括中材国际（环保转型）、棕榈园林（生态城镇）和江河创建（医疗健康）。

下半年，建筑行业基本面有望筑底回升，但市场分歧加大，配置上需优选估值相对较低、有主题催化剂的龙头，重点是找主题催化剂。我们认为下半年可能有机会的主题有三类：“建筑+”、“政策+”以及个股跨界转型。

1.“建筑+”主题走得更长远：建筑业与新技术、新模式结合，通过建筑工业化、智能家居和家装电商等实现主业延伸，将打开新的成长空间。建筑工业化是必然趋势，仍是未被挖掘的蓝海；智能家居以装饰为切入点逐步推广，都有望成为家装电商之后的下一个风口；家装电商的风也没有停止迹象。推荐亚厦股份、精工钢构、广田股份、金螳螂、宝鹰股份等。

2.“政策+”主题下半年有望持续发酵：国企改革将再次提上日程，部分国企也会有措施，推荐中国建筑、中材国际；PPP方面，贷款等支持政策有望出去，个别订单有望出来，推荐苏交科，关注宁波建工、龙元建设；一带一路方面，部分项目有望落地，关注两铁、葛洲坝、交建、电建。

3.跨界转型，新进展意味着新空间：部分向环保、医疗、传媒等行业跨界转型的公司，凭着充足资金和强大执行力，下半年有新进展的概率高，推荐棕榈园林、江河创建、苏交科。

西部证券：量能制约反弹高度 积极调整持仓||###||###||### 西部证券：量能制约反弹高度 积极调整持仓

承接此前的反弹走势，A股上周运行重心继续有所抬升，沪指一度站上4100点大关，盘中虽然并不缺乏局部做多热点，但对于市场整体的做多信心提振作用较为有限，加上权重蓝筹板块也难有持续性的发力表现，市场合力的全面凝聚仍需时日。短线来看，在量能未有效放大之前，4100-4300点区域仍有较大的反压。

具体从上周盘面的表现来看，在经历此前的一定普涨反弹之后，各板块之间的走势开始呈现明显分化，大中小市值品种运行风格的差异性也开始显现。一方面，保险、银行等金融板块走势相对平稳，前期“国家队”资金进驻之后，并未有更多后续资金驰援，这使得金融蓝筹板块难有更大行情出现，对于指数的贡献作用也变得非常有限，更多的仅是起到护盘和封杀下跌空间的作用；另一方面，中小市值品种存在较多的局部热点，包括猪肉价格快速上行所刺激的生禽养殖类品种的活跃，高速公路收费周期延长所刺激的高速板块走强，相关的仙坛股份、圣农发展、四川成渝、赣粤高速等板块品种涨幅明显，此外造船、油气改革、煤炭等板块也有所走强，都为市场提供了较强的做多动能。但需要指出的是，热点的出现更多来自于消息面或是政策面的短线刺激，其上涨持续性和对其他板块的带动性都需进一步的观察，当前盘面的赚钱效应和板块效应并不强烈，这也意味着场外资金持续进场的意愿尚未全面提升。从量能表现同样可以看到，两市单日量能水平始终在11000亿水平徘徊，在难以进一步放大的情况下，指数继续向上的难度也将逐步加大。

前期的快速回落主要是对于融资盘杠杆资金的清理，而在指数回落至3400点附近之后，这一目的已经基本达到，未来市场对于杠杆资金的使用将趋于理性，从目前融资余额的变化同样能发现，中短期再度上演前期资金推动型的快速上涨行情的概率不大，这也表明市场的关注点将逐步回归宏观经济这一基本影响因素。新近公布的宏观经济数据显示，上半年经济增速为7％，在新兴产业尚未全面成型之前，传统产业中的房地产下行、制造业产能过剩等问题继续困扰经济的运行，而CPI、PPI等数据也同样表明当前经济面临需求萎缩的尴尬局面，在去库存周期继续延长的情况下，经济下行压力仍然偏大，这对于A股而言，可能仍需要通过进一步的整固来消化负面的影响。

技术面来看，多个技术共振所形成的上方压力不可小觑。首先，以前期高点5178点和最新的低点3373点区间作黄金分割比例，反弹0.382分位和0.5分位的位置分别在4062点和4275点，股指反弹迅速通过这些压力区的概率偏小；其次，同样对此区间以江恩角度线划分，其1:3轨通过的位置在大约在4250点附近，加上目前20日均线、半年线等多条中长期均线也基本汇聚于4100-4300点区域，无形中也会加大压制力量；最后，从短期走势来看，沪指30分钟、60分钟级别的MACD指标均出现一定的顶背离迹象，使得指数也难免需要通过一定的回落来修复技术指标。在没有新的外部正面力量刺激的情况下，上方的反弹空间已经开始变得较为有限，近期更可能呈现二次探底进一步夯实底部的走势。

操作上，建议投资者需保持谨慎态度，仓位控制在半仓左右为宜，同时积极调整持仓结构，一方面，从业绩角度出发，可趁本轮反弹的过程中及时减仓缺乏业绩支撑的品种，同时重点配置半年报业绩增长明确医药、环保等板块；另一方面，逢低以长线思维分批布局生物、智能机器等新兴产业品种。

A股大分化：机构扎堆调研成股市新风向标||###||###||### A股大分化：机构扎堆调研成股市新风向标

经过深度调整的A股市场，个股普涨的赚钱效应正逐步减弱，个股投资价值也面临大分化。此时，机构投资者的足迹犹如风向标一样，无形中划分着大跌后的资本市场阵营。

Wind资讯数据显示，自大盘反弹以来的7月9日至7月26日，共有195家上市公司获得机构投资者调研。这半个月左右的时间，中粮地产、云南白药、利亚德、金风科技、达华智能等5家上市公司接受4个批次的机构调研，中科三环、先导股份、天齐锂业、索菲亚等7家上市公司接受3批次的机构调研。

有些上市公司则在一天之内接受近百家机构扎堆调研。其中，科伦药业和万达院线均在一天内获得82家机构集体调研。在科伦药业共计101人的庞大调研团队中，不乏华夏基金、中国人寿资产等知名机构；万达院线则是自1月22日上市以来，迎接的首次机构调研，其中包括私募大佬王亚伟旗下的千合资本。

相较此前大牛市行情时，上市公司靠讲故事拼概念就能让股价飞天，机构投资者专注于基本面研究的注意力也有所分散。近来机构扎堆调研的记录显示，多对上市公司基本面进行详细深入地了解，以科伦药业来看，机构投资者主要就该公司川宁项目、输液业务、公司研发、塑料安瓿等方面进行了沟通交流。

二级市场上，机构扎堆调研的上市公司股票在7月9日~7月26日之间均有不俗表现，其中，石基信息、盛路通信、恒华科技等涨幅逾50％。从今年中报预告来看，参与调研机构较多的上市公司大多数净利润同比呈增长态势，其中三湘股份料净利润同比增长131.53％，该公司在7月20、21日两日接待机构投资者近40家。

“市场经过深度调整之后，投资风格要转换到有业绩支撑的投资标的上。”有机构管理层向《第一财经日报》记者表示，今后靠讲故事等预期驱动股价可能行不通了，机构投资者需要实实在在找一些靠业绩驱动、成长前景不错的投资标的。

多位业内人士也表示，目前偏理性的主流资金将偏好基本面向好的公司，而不是靠炒作概念拉升股价。一位私募人士称，仍继续关注创业板、中小板等新兴行业，但当目前的估值水平仍偏高，需要等到预期逐步兑现为业绩。

个股选择上，民生证券方面表示，建议从跌破员工持股计划、有大规模增持回购预案、中报业绩优良、成长前景等四个角度出发，筛选下半年投资标的。

从证监会的行业分类来看，近半个月左右机构调研的行业多集中于制造业，如专用设备制造业、医药制造业、橡胶和塑料制造业、通用设备制造业、汽车制造业、电子设备制造业等，另外，消费领域、房地产、建筑业等行业也颇受关注。

“结构分化成为主基调。”申万宏源方面认为，互联网仍然是恒星，但是需要逐步兑现投资故事，或者累积新的标的，已成为实质性大市值行业的军工主题投资色彩太浓，只能阶段性扛起大旗，其他高景气行业包括新能源汽车、医疗服务、机器人、90后消费、消费电子、航空、农业等，其中新能源汽车和消费电子的性价比略高。

纵观今年下半年的主题投资，除不断推进的国企改革，骤起的“十三五”规划主题策略有望成为贯穿市场下半年的新主线。

券商：五家看多五家看平 个股行情精彩但分化加剧||###||###||### 券商：五家看多五家看平 个股行情精彩但分化加剧

本周有10家券商发表了对后市的看法，其中5家看多，5家看平，反映在上周波动之后机构对于市场的看法分歧加大。对于中线走势，有6家看多，4家看平。大部分券商认为，市场情绪修复，本周市场将延续震荡格局消化多方面压力，个股行情精彩但分化加剧，建议精选业绩和成长性突出的强势品种，适当降低仓位，减仓前期涨幅较大的个股，波段操作。

看多后市的券商中，西南证券认为，本周为7月份最后一个交易周，即将公布的制造业PMI可能不佳，但工业和信息化部23日发布了《关于进一步促进产业集群发展的指导意见》，显示刺激经济措施仍在陆续推出。由此，伴随着半年报的披露，大盘仍会保持盘升走势，有望重返4100点整数关口之上。

新时代证券认为，上周五大盘回到4100点之下，显示短线大盘有震荡整理的要求，不过由于国家队及产业资本护盘积极，因此后市大盘调整幅度不会太大。目前市场基本恢复了交易常态，又正值半年报披露期间，结构性行情明显，板块与个股的机会较多。

西部证券预计下周沪指有望进一步上冲月线。具体来看，沪指周K线连续两周止跌回稳、重心逐步上移、成交补量仍在继续，结构性反弹有助于阶段性筑底的完成，指数中期趋势回稳值得期待。近期热点主线不断清晰，再配合小盘股快速调整的结束，会有助于市场冲破上档压力。此时宜半仓紧跟热点，低吸强势品种。

太平洋证券指出，市场自前低之后的反弹之旅尚未结束，但4000点之上的多空分歧将有所加剧。东吴证券认为，大盘上涨受阻有短调需求，但考虑到MACD低位金叉后继续上行，大盘短调一两个交易日后料继续上挑套牢盘压力。

看平本周市场的券商中，申万宏源证券指出，上证指数六连阳后将在4100点附近展开震荡拉锯。这是因为，PMI走低而CPI存潜在上升压力，政策环境面临新的不确定性；其次，政策扶持可能逐渐淡化，未来需要更多依靠市场本身的定力来决定未来的方向；此外从量能上来看，行情需要反复整理和修复，重回强势难以一蹴而就。

信达证券认为，在连续上涨之后，大盘短线难免反复震荡，上证指数短线可能围绕4000点宽幅震荡；“中小创”也会呈现一定幅度的回调。

民生证券指出，考虑到获利盘抛压增大、均线压制和资金面偏紧情况，在连续反弹后，市场面临套牢盘、去杠杆、流动性等限制而呈现缩量，需要震荡消化的过程，市场心态也仍趋于谨慎，不过市场总体向上格局没有改变，可能会延续反弹——震荡——反弹的走势。

银泰证券指出，上周五调整行情的出现，意味着连续上涨后整固需求凸显，阶段整理行情或将开启。这是因为市场技术面存调整需求，“中小创”整体估值仍然较高且不太可能重回前高，预计后市将以反复震荡整理的方式消化获利盘减持以及中小市值个股估值的压力。

大同证券指出，大盘本周仍将延续震荡上行的格局，但个股分化也会加剧。这是因为，市场整体环境仍对上行有利，但是市场信心的建立非短期内能够完成，解套盘和获利盘集中区域的压力需要时间消化。而由于推动高估值的杠杆过剩和“讲故事”两支柱均已经动摇，因而投资者应关注业绩更加精细选股。

机构：4000点之上结构性机会更多 重点关注两大行业||###||###||### 机构：4000点之上结构性机会更多 重点关注两大行业

大市锦囊 结构性投资机会将越发显现

上周沪指收在了4071点上，这是几周救市以来首次周末企稳在4000点之上。那么，这个4000点是高还是低？4000点之上又应该怎样操作呢？长城证券认为：

4300点要控制仓位

长城证券认为，市场在4000附近已经进行一轮清洗，考虑到现在经济与货币政策环境偏友好，市场信心在恢复，大家都相信最差的时候已经过去，市场反弹有望延续，上证指数将重返4000点，随后可能向4300发起冲击。从底部起来反弹已经持续了2周，在做反弹的初期中，可以考虑从几个维度筛选：如大股东与高管增持，股东回购，高送转，被举牌公司等（见我们的一系列专题报告），由于股票被错杀的严重，上述方法都能取得一定收益。但随着反弹继续进行，当市场到达4300左右位置，则要对风险进行一定的控制，由于国家队目前给出了明牌4500点，多数理性的市场参与者会选择在此之前退出观望，市场恐不可避免的在此位置上出现大的震荡甚至调整，此时市场已经不是一个单纯由自身决定的市场，而融入了一个非常大的庄家（国家队）。退出的思路目前国家还不是很清晰，也没有给予市场非常明确的反馈，所以我们建议在市场进入4300-4400区间时，要考虑适当控制仓位，同时从中线的角度，选择有业绩的，成长性好的，估值合理的品种。市场进入一个上有顶下有底的震荡区间，这期间指数也许变化不大，但结构性投资机会将越发显现。站在现在时点，我们建议关注行业：新能源汽车、农业、环保、军工等。主题方面继续关注国企改革、迪斯尼等。

对于本周的走势，中信金通的钱向劲也较乐观，他认为：

个股赚钱机会逐步来临

从短线运行格局来看，本周一市场还可能继续呈现整理状态，一方面继续消化获利盘、解套盘；另一方面依靠整理修复技术指标，而这个整理区间大概在4000点到4100点之间。转机将出现在下周二、三，沪指整理中位上升到4100点以上；下周四，沪指有望再一次推进到4200点附近。尽管前期股灾后引发的信心危机会导致市场震荡不断，但是在国家救市决心不变的基础上，A股中期未来向好是不可否定的。同时值得肯定的是，近期个股热点十分抢眼，军工航天、国企改革、高送转、猪肉概念等等，很多个股短线爆发力度超强，个股总体表现远远强于指数。这充分表明，在市场信心和热情逐步恢复的当下，个股赚钱机会逐步来临，积极做多个股仍是主基调。所以，在本周指数回档的间歇，正是投资者重新选择和介入新的热点题材的最佳良机。

热点锦囊 行业政策频出 相关个股收益

互联网金融进入规范发展

近日，央行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，将互联网金融纳入法治化和依法监管的轨道，互联网金融正式结束“裸奔”。

点评：以市场化为导向，互联网金融有望促进大众创业、万众创新、推动中小微企业发展。7月18日央行等十部委联合发布的《意见》明确提出了互联网金融服务于“微、小、新”机构及个人，满足小微企业及个人的投融资需求。原则是以分类监管促进规范发展，政策鼓励和风险防范并重。我们预计，细化监管规将陆续出台，互联网金融将呈差异化发展，有利于第三方支付、股权众筹、消费金融、大数据和征信等业态。

重点推荐有执行力、风控好的消费金融标的。1、金融的本质是风控，应该杜绝没有精算体系的P2P 和信用卡套现。政策其实是让模式合理、风控出色的互联网金融企业终于有投资机会。2、第三方支付和消费金融是新增形态，值得推荐!3、规避追求流量而风控不足的互联网金融标的!具体推荐信雅达、新大陆、航天信息、新国都、久其软件。（申万宏源）

电动车充电领域重磅扶持政策将出 受益股享千亿盛宴

由能源局牵头制定的《电动汽车充电基础设施指南》和《充电基础设施建设指导意见》即将公布，今年同时推进的还有电动车充电国家标准的修订。另外，能源局还将专门成立一个电动汽车充电基础设施联盟，“抱团”推进基础设施在全国各地的建设和应用。

点评：国家能源局制定的电动汽车充电领域的2个纲领性文件——《电动汽车充电基础设施建设规划》与《充电基础设施建设指导意见》即将出台，《规划》到2020年国内充换电站数量达到1.2万个，充电桩达到450万个。以充电桩均价2万元/个，充电站300万元/座计，未来六年国内新能源汽车充电桩（站）的直接市场规模有望达到1240亿元。随着新能源汽车的加速放量，政策面“以充带车”战略的愈发明确，新能源汽车充电市场正迎来高景气度发展时期。（平安证券）

个股锦囊

海康威视

海外市场快速增长

营收净利继续高增长。上半年公司实现营收97.96 亿元，同比增长62.84％；归属上市公司股东的净利润22.07亿元，同比增长45.20％。其中Q2实现营收55.08亿元，同比增长61％；归属上市公司股东的净利润11.62亿元，同比增长39.49％。营收及净利增长主要是由于安防走向IP化、智能化、高清化、市场需求持续增长，行业集中度提升利于龙头发展。

海外市场快速增长，主打自主品牌及向高端延伸。上半年海外市场实现营收25.66亿元，同比增长47.8％；毛利率达47.8％，保持稳定。海外市场快速增长主要受益于欧美发达国家及中东、拉新兴经济体对视频监控需求增长。公司未来将通过改变销售模式，从产品分销向解决方案转型继续扩大海外市场占比。另外，公司一方面通过从低端产品往中高端延伸，例如公司目前已经拿到梅西百货、美国州立监狱订单，逐步打开高端市场；另一方面不断扩大自主品牌占比，保持海外市场高毛利。（广发证券）

厦门钨业

国内钨行业龙头

钨业龙头，下游深加工得以长足发展。公司是国内钨行业龙头，拥有国内最为完整的钨产业链。钨精矿资源自给率保持在 30％左右，集团拥有的丰富钨矿资源也存注入预期。公司在下游深加工已经形成厦门、九江和洛阳三个基地，通过近今年的积累公司的技术优势明显，未来硬质合金将得以长足发展。

同行成立钨商业储备基金，未来钨价看涨。洛阳钼业称以不超过30亿元人民币的自筹资金设立钨商业收储专项基金，拟对以钨精矿为主的钨原料产品在现有价格附近进行商业收储，预计收储总量不超过 4.6万吨，约占2014 年国内钨总产量的三成。我们预计未来随着收储的进行，钨价有望大幅上涨。

稀土平台早确立，磁材是重点发展领域。公司是福建省稀土整合平台，随着国土资源部放开采矿权申请，公司将在新设矿权具有优先权。同时公司重点发展高端稀土永磁，目前已经进入宝马等高端车型的供应链中，未来将加快公司磁材产品的市场开拓。 （兴业证券）

海通证券：做多情绪逐步恢复 短期进入箱体震荡格局||###||###||### 海通证券：做多情绪逐步恢复 短期进入箱体震荡格局

摘要：两市融资余额至上周五约为14543亿元，较前周净流入约287亿元，融资盘单周首度回流，做多情绪开始恢复。融资买力提升空间有限，短线操作频率提高。软件服务、电商互联网和电子板块融资盘持续流入。市场人气初步恢复，但上行动能有待进一步积蓄凝聚，短期进入箱体震荡格局，沪指将在3800-4200点一带形成来回拉锯。投资者可在回落中逐步回补仓位。

一、融资盘单周首度回流，做多情绪开始恢复

上周沪指反弹2.87％，中小板指涨3.8％，创业板指涨4.1％，两市融资余额至上周五约为14543亿元，较前周净流入约287亿元，其中沪市净流入195亿元，深市净流入约92亿元，合共增幅约为2％。是自6月19日以来，首次实现单周融资盘净流入。改变过去四周连续净流出约8355亿元的境况。显示市场人心渐稳，场内多头静极思动，市场做多情绪开始恢复。

上周一本栏提到：“大多数超跌个股或部份收复，或部份触碰，或部份接近半年线，已达到第一目标。抄底资金获利已丰，沪指4200点将呈较大压力。阶段性底部有待在反复震荡和成交缩量中，逐步确认和夯实。救市行情向维稳行情发展。”

上周下半周，市场经蓄势后向六月底形成的套牢区域沪指4100点上方反攻，但量能放大仍未充份，面对上档的套牢盘解套压力较重及抄底盘的获利回吐压力，大盘在周五开始回调，总体继续保持箱体震荡格局，未来在3800-4200点一带形成来回拉锯，逐步积蓄做多力量后再做方向突破。

二、融资买力提升空间有限，短线操作频率提高

上周融资买入额为8055亿元，较前周上升15％。日均买入额为1611亿元，周五当日约为1890亿元。恢复到6月底7月初，首次救市，央行公布降息时的水平。二季度融资盘日均买入额约为2000亿元，在当前去杠杆相对充分的情况下，融资买入额日均1700-1800亿元区间应属高量水平。在下跌趋势未确认扭转之前，日均值突破此区间有较大难度。由是观之，本周融资买入额持续上升的潜力有限。

上周偿还金额为7768亿元，较前周上升9％，日均偿还额为1553亿元。总体开始回复到正常水平，较四月第一周至七月第一周的日均偿还额1900亿元，低了不少，经过3800点下方的去杠杆，筹码沉淀性开始体现，当前3900点下方短期杀跌能量不强。但周五当日偿还额提升为1900亿元，又显示沪指4200上方的前期融资盘的套牢压力仍不少，继续上行的阻力较大。

上周融资买入与偿还额合计为15823亿元，与融资余额14543亿元比较，周换手率为109％，较前周的99％大幅提升。显示融资盘在上周反弹行情的参与活跃度力度开始提高，二季度以来融资盘的周换手平均值为98％，上周较高的换手率和下半周偿还额的增加显示融资盘的短线操作频率提高，以做隔日短差为主，持股周期较短。

15823亿元与上周两市的成交金额67962亿元相比，融资交易占比为23.3％，与前周的23.8％变化不大。显示被套资金回补和部份场外资金短线抄底的力度继续保持，结合融资盘的部分回流，形成相对一致的做多力量汇合。

三、软件与一带一路板块融资盘流入最多

上周融资盘流入居前列的板块是：软件服务26亿元，石油气25亿元，交运23亿元，建筑施工21亿元，电商互联网20亿元。

上周融资盘流入居前列的个股是：中国中冶12.8亿元，苏宁电器11.1亿元，东方财富9.1亿元，海南航空6亿元，中国平安5.9亿元。

上周五两市融券余额约为35亿元，较前周增加7亿元。反弹至4100点上方，融券对冲盘又开始小幅增加，估计部份券商取消对券种的限制。

四、软件服务板块融资盘持续流入

软件服务板块上周平均上涨8.2％，强于大盘，汉得信息周涨25％，内蒙君正24％。板块融资盘流入26亿元，流入最多的是恒生电子4.9亿元，用友软件5.3亿元，科大讯飞3.1亿元。根据申万研报，近10年来，政策指引带来产业变迁，产业变迁带来投资机会（即使当期市盈率较高）。《“互联网+”行动指导意见》实质从政府角度指引了各行业触网的机会，计算机作为各行业触网的服务商甚至运营商，前景渐入佳境。五大投资方向为：1、大金融：航天信息、信雅达、新大陆、金证股份、恒生电子；2、大融合：上海钢联、海兰信等； 3、大系统：浪潮信息、网宿科技、紫光股份、东华软件等；4、大健康：卫宁软件、万达信息等； 5、大教育（归属申万宏源教育或计算机）：新南洋、立思辰、拓维信息等。

五、电商互联网融资盘流入居前

电商互联网板块上周平均上涨7％，强于大盘，号百控股周涨23％，深圳华强21％。板块融资盘流入20亿元，流入最多的是苏宁云商11.1亿元，东方财富9.1亿元，高鸿股份0.9亿元。以市场化为导向，互联网金融有望促进大众创业、万众创新、推动中小微企业发展。7月18日央行等十部委联合发布的《意见》明确提出了互联网金融服务于“微、小、新”机构及个人，满足小微企业及个人的投融资需求。原则是以分类监管促进规范发展，政策鼓励和风险防范并重。细化监管规将陆续出台，互联网金融将呈差异化发展，有利于第三方支付、股权众筹、消费金融、大数据和征信等业态。号百控股，深圳华强和苏宁云商在回落站稳后可做关注。

六、后市研判

市场人气初步恢复，但上行动能有待进一步积蓄凝聚，短期进入箱体震荡格局，沪指将在3800-4200点一带形成来回拉锯。投资者可在回落中逐步回补仓位。

广州证券：板块选择才是关键 三大方面选股||###||###||### 广州证券：板块选择才是关键 三大方面选股

虽然资金不断进入稳定了大盘走势，但明显看到，市场心态还不稳，这表现在以下几个方面：1、无论媒体和股民，还在刻意去寻找对市场影响构成利空的消息。例如要讨论资金的退出问题的时候，市场认为是利空。IMF敦促中国撤出救市举措，市场也认为是利空。包括IPO马上又来、财新PMI不到50等等，也是利空。当市场都关注这些本来不是什么大消息的时候，表明心态还在谨慎。2、部分个股还处在要平仓的状态。这一方面可能是大型机构拆东墙补西墙，以保证今年的利润比例。另一方面也有可能经过大跌，一些还处在盈利的股民对后市谨慎，不断离场等。3、权重股特别是券商和银行等板块这两周都处于下跌状态，市场在怀疑，救市资金去了哪里？如果救市资金都去推动这两个板块，市场人气恢复会很快。但这些个股继续跌，是不是大机构还在离场？等等。既然市场存在这么多可以认为是利空的东西，也有一个减持目标4500点的心理影响，大盘要走好确实还要走很多的路。但同时我们也发现，一些活跃的资金，对热点板块还是有连续炒作的动作。两个星期来，军工板块继续有好的表现。

一、军工股题材不断

军工板块我们可以细分为海陆空各方面。在上周的热门板块均升幅榜上，卫星导航和航空两个板块指数升幅分别为19.65％和16.94％居榜首。卫星导航24个股除4个还停牌外，全部有升幅。其中升幅最大的是海格通信有46.77％，而升跌最小的乾照光电也有6.39％的升幅，热度极高。另外欧比特也有43.37％的升幅，超过20％升幅有8个，超过10％升幅的有18个。制空是军工领域的最大看点，也是决定国力强势与否的关键。市场认为中国在卫星导航方面已经接近世界领先水平，加上今年阅兵等因素影响，资金已经连续两周流入这个板块。而升幅排榜首的海格通信炒作题材是，公司于7月9日披露了《关于入选中上协军工委国防军工板块名单的公告》，《关于公司管理层增持公司股份计划的公告》， 《关于筹划重大事项的进展公告》，7月10日披露了《关于获得政府财政贴息的公告》等，成为卫星导航板块中的龙头。从技术上看，后市还值得关注的个股有：海格通信、欧比特、航天电器、高海特、超图软件等。

而航空板块走势也一直较强，上周超过50％升幅的有奥维通信、长春一东、联创光电、振华科技。这个板块一共有139家，19家还停牌，5家有跌幅，其他全部向上。其中升幅超过30％的有16家，升幅有20％以上的有44家，升幅10％以上的有82家，大部分个股有不错的升幅。升幅最大的奥维通信其实预亏，但有这样的炒作题材：公司呈近日收到沈阳军区联勤部物资采购站下发的《军队物资采购供应商资格证书》， 取得参加沈阳军区物资采购有关项目的资格。长春一东业绩大幅增长，公司最大股东为吉林东光集团有限公司以及实际控制人中国兵器工业集团公司。从技术走势上看，后市还值得关注的是联创光电、振华科技、际华集团、中航动控、成发科技等。

二、猪板块炒作会有短期性

除了军工题材持续发酵外，近期还有不少题材走入市场中。其中的是交通部定论高速永远收费后高速板块炒起。上周这个板块走势还强，最大升幅是粤高速有33.18％，湖南投资、楚天高速、华北高速、四川成渝升幅也超过10％。高速公路问题多多，永久收费不是业绩的保障，建议有10-15％升幅考虑了结。猪肉板块也因价格而起，消息称上半年我国猪肉价格大幅盘升，导致上市公司股价也大幅向上。猪板块有15个股，上周全部飘红，最大升幅的是康达尔有51.63％的升幅，其次得利斯也有30.23％的升幅。这个板块业绩也一般，猪肉不一定是全部主业，所以炒作也有短期性，建议也是有一定幅度要减磅。我们也关注到，一带一路也一度向上，不过分化也比较明显。中国中车已经是18元以下的价格，中国交建和徐工机械分别有3.47％和4.27％的跌幅。中国中冶和中国电建则有较好的升幅，资金关注的已经是个别的个股。建议跟进一带一路的也要有所选择。

三、在中小板和创业板中挖掘个股

本栏近期曾经有一个观点，建议创业板和中小板有实力的都可以大幅送转，这样可以让投资者有较大的持股信心。近期不少公司确实这样做，10送转10已经不是标配，10送转20也开始出现。佳都科技控股股东提议中报每10股转增15股 ，复牌涨停。美康生物7月22日晚间披露中报高送转预案，公司2015年半年度拟向全体股东每10股转增20股。等等。中小板和创业板业绩向好，经常实施高送转的，基本上得到市场的认同，虽然也随大盘起落，但最终收益还是不错的。从上周看，创业板在周五放量回调，表明这个板块短时期也需要一个信心的恢复。从个股上看，每日还是有大量的创业板和中小板涨停，这也印证了目前大盘行情难继续，但个股行情可以继续的观点。非主板的生命力在业绩和科技题材上，没有这两个因素，建议都做短线。近期这两个板块隐若出现的行情有：生物医药、大数据、软件、信息安全等等，可以关注。而高送转和除权的个股，也都有机会把握，特别是一些业绩好的个股近期除权，走复权行情的不少，也可以选择这样的个股做做短线。

华泰长城期货：中期支撑未动摇 正反馈唤回慢牛格局||###||###||### 华泰长城期货：中期支撑未动摇正反馈唤回慢牛格局

上周市场震荡反弹，主要股指日K线均一度收出六连阳。其中，上证综指站上20日均线和半年线，而站稳作为牛熊分界线的半年线的意义尤为重大，虽然周五出现冲高回落，但调整幅度处于合理范畴内。全周来看，上证综指和沪深300指数分别上涨2.87％和0.6％，周K线两连阳，上证50指数下跌-2.35％，中证500指数上涨5.38％，市场心态渐趋稳定，信心逐步恢复。当前正处于修复性反弹阶段，投资者谨慎心态较浓实属正常，但在支撑牛市格局的中期因素并未逆转的背景下，随着“下跌-去杠杆-继续下跌”的负反馈被打破并被逐步消解，“上涨-情绪修复，增量资金入场-继续稳步上涨”的正反馈有望再次主导市场运行趋势，只不过由负反馈过渡至正反馈的过程中，投资者信心和市场人气的恢复是一个渐进的过程，加上前期连续大幅下挫对市场风险偏好的冲击，市场再次上行之旅也必然是充满崎岖和颠簸，但这也正好契合了管理层的“慢牛”期待。

牛市根基未动摇 中期趋势坚定乐观

自2014年7月以来启动的本轮牛市，是改革红利释放带动风险偏好上行、无风险利率下行、货币政策宽松、居民资产往权益类市场倾斜等多种积极因素共振的结果，站在当前时点，上述因素没有一个出现趋势性的逆转，在牛市根基并未动摇的背景下，仅仅基于前期连续快速下挫对技术面的破坏就轻言“牛去熊来”是典型的“K线改变观点”的分析框架，有欠妥当。

不过投资者短期对重拾升势的市场也不宜太过乐观。尤其是当前投资者的信心修复需要一个过程，市场风险偏好也在动态地调整以适应新的市场运行常态，再加上对场外配资的强力监管，资金供需新平衡格局下，内生的系统性反馈机制的过渡和重新建立并逐步强化也不可能一蹴而就，对市场上行途中可能出现的反复波动要以平常心对待。未来一段时间，投资者的第一要务是密切关注核心变量的边际变化和政策预期的波动，无论何时，都应对市场抱有一份敬畏。

从基本面上看，货币政策进入观望期，但无碍流动性偏宽裕态势。6月CPI同比上涨 1.4％，较5月上升0.2个百分点，通缩压力似乎依然继续，但自3月下旬以来，尤其是近期，猪价上涨引起各方关注，再加上经济回升预期有所上升、美联储加息预期、人民币年底纳入SDR等因素，货币政策料将进入观望期，边际上没有之前宽松。但从中长期来看，资金面趋紧的可能性不大，预计未来银行间流动性有望保持充裕状态，货币市场将维持低位运行，但继续下探前期低点的概率确实相对较小。在货币政策和流动性并未出现实质性逆转的情况下，边际上的小幅变化无碍整体大局，资本市场有望继续受益于偏宽松的流动性，A股的估值中枢有望继续获得支撑。

沪指收复4500点可期

上周“维稳资金退出”的传言一度让市场出现大幅波动，但从当前A股运行态势来看，市场刚刚有所恢复，维稳资金就考虑退出既不可能也不现实。参考美国、日本、德国和韩国、我国台湾地区和香港地区等部分发达国家和新兴市场国家和地区几次有代表性的救市资金的退出经验来看，其退出周期都以年为单位进行计算，少则4年，多则超过10年，其中，香港政府在东南亚金融危机时的救市资金在历时4年后才退出。

而且股市资金供需的动态平衡中，至少目前，供给方相对占优的。投保基金数据显示，在市场震荡、IPO暂停的情况下，7月13日至17日证券保证金净流入988亿元。新增投资者数量也保持平稳，中国结算最新数据显示，上周新增投资者数量53万人，环比增3.18％。新增基金账户数回升更为明显，达64万户，环比增加48％。从两融数据来看，上周融资余额出现连续小幅回升，最新的1.46万亿离最高峰的近2.27万亿还有较大差距。此外，私募基金仓位不高，上市公司从净减持方转为净增持方，这些都是支撑资金面的偏积极因素。相反，作为资金需求方，IPO、再融资、大小非减持都被控制，且从管理层的态度来看，IPO预计在三季度尚难以重启。

整体来看，中期牛市根基并未动摇，6月中下旬至7月初以来的这波连续大跌亦不改对后期市场走势相对乐观的态度，上证综指未来收复4500点并再次站上5000点的概率很大，对于市场运行节奏的把握应该密切关注支撑牛市格局的核心因素的边际变动，可以预期，随着对场内杠杆的规范和场外配资的监管加强，未来市场运行将更加健康，而慢牛格局也更契合管理层的期望。投资者当前可围绕超跌、业绩增长确定性以及国企改革等主线积极把握市场机会。期指操作策略上，在中期趋势向好和高贴水的背景下，建议投资者可参考5天线积极逢低做多，此外，有条件进行反向套利的投资者可积极进行反向套利操作。

金百临咨询：反弹冲高受阻 A股或迎来震荡||###||###||### 金百临咨询：反弹冲高受阻 A股或迎来震荡字号

上周A股市场一度很强劲，但到周五却出现了冲高受阻回落的走势，盘中出现数波跳水，终结了上证指数6连阳，而且由于成交量放大，使得沪深两市有放量下跌态势。在此背景下，本周A股走势或将趋于平淡。

政策蜜月期或渐行渐远

上证指数近期所形成的6连阳走势，与证金公司为核心的护盘资金的努力是分不开的。每当A股出现跳水苗头之际，证金公司等护盘资金就会果断出手。而且，护盘举措还得到了舆论支持，市场人气得以聚集，上证指数出现了持续6连阳的K线形态。

但上周五盘面显示，护盘资金似乎不再出手护盘。对此，业内人士表示，这一方面是因为指数已运行至4200点区域，临近一些中期均线，说明A股市场已进入中期趋势的抉择期。后期走势无论向上还是向下，均需要在此区域宽幅震荡，充分换手，然后才会选择突破方向。也就是说，就经典技术理论来说，4200点区域也是上证指数反复震荡、搓揉、拉锯的区域。

另一方面则是市场环境噪音再度增强，而且未引发相关各方关注。有传闻称，国际货币基金组织（IMF）已敦促中国最终退出此前所采取的股市救市措施，把市场决定权还给普通投资者。目前该消息尚未得到相关方面明确的回复或澄清。市场基本面开始出现不明朗因素，部分热钱由此推测政策蜜月期正渐行渐远，因此，不少资金上周末顺势减仓，导致A股市场波幅有所加大。

短线或反复拉锯

不过，对本周走势来说，尚不至于过于悲观。主要因为证金公司作为当前A股市场最有力量的资金，仍然有着强大的市场影响力。考虑到他们在前几个交易日所作出的“未卖一股”的承诺等因素，可以推断证金公司仍然坚守在证券市场上。所以，本周初，证金公司较为充沛的流动性优势，仍将影响A股市场的盘中走势。也就是说，4000点一线将面临反复争夺。

但是，如上文所述，4200点是中期趋势抉择的关键点位，也不会一蹴而就被攻克。因此，4200点也可能成为短线A股的重要阻力位。也就是说，每当上证指数触及4200点时，市场就可能会出现抛盘阻力。但当股指回到4000点附近，预计证金公司等护盘资金也会果断出手，托住市场抛压。因此，A股短期走势或呈现反复拉锯。

有形之手的存在，从短线来说，这似乎是一件好事，可以扭转前期暴跌对市场人气的损伤和对行情的预期，但因此也使得市场走势变得不流畅，难以按照自身运行规律前行，该跌的跌不透，反而为未来的走势埋下了不良因素。

因此，在操作中，仍然不建议投资者加大仓位，更不宜追涨。可以适量跟踪反复拉锯行情所带来的交易性机会，如国企改革、高分配概念股，以及新股与次新股、生猪养殖产业股、军工股等。

今日投资：计算机行业长期价值空间仍然确定||###||###||### 今日投资：计算机行业长期价值空间仍然确定

上周，计算机存储和外围设备、其他专卖店、航空、纸品包装、应用软件、鞋、信息科技咨询与其他服务、有线和卫星电视、影视音像、医疗设备居前十。

计算机存储和外围设备行业近半年来首度跻身榜首。前周中信计算机指数上涨20.8％，在整个行业涨幅中排名第二，同期创业板指数上涨9.8％。一方面由于前期板块指数调整较深，反弹更为迅猛。另外一方面仍然反应了市场对于计算机板块长期价值的认同。华创证券表示，重点看好各细分领域的龙头企业：1）互联网金融：重点推荐金证股份、长亮科技，御银股份，中科金财、信雅达，推荐东方财富、京天利、银之杰、恒生电子、证通电子等；2）工业或企业互联网：重点推荐东软载波、和而泰，推荐拓尔思、用友网络、广联达、鼎捷软件、科大讯飞、东土科技、梅安森等；3）互联网医疗：推荐万达信息、卫宁软件、朗玛信息、运盛实业、宜华健康、荣科科技等；4）互联网教育：推荐全通教育、方直科技、拓维信息、新南洋等；5）自主可控：重点推荐华东电脑、华胜天成，太极股份，推荐中科曙光、浪潮信息等。6）交通及智慧城市：推荐数字政通、银江股份、易华录、千方科技、紫光股份等。

航空货运与快递行业上周上升20位，排名第13。物流总量需求趋稳，对于存量利用移动互联网来提升物流效率和价值链条进行商业模式变革将成为物流业新的发展趋势。2015年公路物流平台化争夺正在激烈展开，公路港基地+线上平台模式的传化物流公路港即将登陆资本市场。此外，物流电商化即配合电商发展下衍生的物流细分领域，如物流地产、跨境物流，O2O 解决最后一公里等。中信证券认为，公路物流平台争夺步入关键之年，传化物流公路港注入传化股份值得战略性关注，此外国企改革叠起综合物流服务转型升级的中储股份投资价值也逐渐显现。推荐相关标的：宜昌交运、南京中北、中储股份、传化股份等。

非金属材料行业近三个月排名持续上升，目前排名第55。住建部、国开行、吉林省政府近日在京举行全国城市综合管廊建设试点省合作框架协议签署仪式，吉林省将在指导和支持下在全省范围内开展城市综合管廊建设。长江证券表示，管廊是集土建工程、管线工程、附属工程三位一体的基础设施，纳入管廊的给水、电力电缆、热力主要用PE管、PEX管、钢管，排水管因自身是重力流需要地势差埋地较深一般不纳入。基于此管廊建设更多的是加速地方政府对管线需求的提前消费。推荐塑料管材类企业纳川股份、永高股份、伟星新材、顾地科技；施工建设：隧道股份、宏润建设、苏交科；附属工程：蓝英装备；管网信息监控运营：梅安森、数字政通。

综合性资本市场行业排名第87，较前周下降86名。国金证券表示，下半年维持该行业“增持”评级，主要原因为：1、注册制、战略新兴板、深港通等利好政策的逐步落地，将提升券商行业业务空间；2、互联网金融监管政策颁布，鼓励并支持券商等金融机构发展互联网业务；3、两融管理办法发布和场外配资清理将促进两融业务发展，新股重新开启将提升投行业绩贡献；4、券商融资渠道不断拓宽，使得券商在融资方式上将更为灵活，业务发展也将稳步提升；5、目前券商行业的估值PE27，PB3.1，预计2015年行业PE15，PB2.5，下半年估值仍处于较低水平。推荐组合：1、互联网金融能够打造券商持续的竞争优势和实力，监管机构也积极推动券商发展互联网业务，推荐东吴证券、锦龙股份、国泰君安、华泰证券；2、注册制、战略新兴板、深港通等陆续落地，将利好券商的投行、经纪业务，大型券商将更受益，推荐国泰君安、华泰证券、海通证券、招商证券；3、区域性券商受益于区域经济发展改革政策，具有国企改革预期，同时业绩发展良好，具有较大增长潜力，推荐国元证券、西南证券、东吴证券。

一个月来排名持续上升的行业还包括：计算机存储和外围设备、其他专卖店、影视音像、计算机硬件、商务印刷、无线电讯服务、摩托车制造、多种公用事业、汽车零配件、工业设备、环保服务、其他综合类、保健产品。

基金：“轻指数重个股”或重回市场主流||###||###||### 基金：“轻指数重个股”或重回市场主流

进入7月下旬以来，伴随着“国家队”陆续进场，上证指数连阳并成功站在4000点上方。对于后市走势，我们认为，从宏观经济、供求关系、市场情绪、整体估值等方面因素来看，整个市场箱体震荡的概率更高，“轻指数重个股”的操作风格或重回市场主流，除了业绩为王之外，有切实题材的军工和国企改革的股票也同样可为。

从宏观经济的角度来看，金融业在二季度为“保7”立下头功，但6月份开始的股灾，将从券商盈利、房地产销售和耐用消费品等诸多方面对三季度的GDP增速造成一定拖累。中性估计，下半年的经济仍然属于平稳但萎靡的状况。在这种局面下，宏观经济政策也将继续保持宽松态势，对资本市场发展形成支撑。

从供求关系来看，我们认为，救市政策一方面抑制了股票的供给，例如暂停IPO、鼓励大小非董监高增持和限制减持，另一方面也将继续清理场外配资业务，场内融资基本保持在1.5万亿的规模上，因此股市本身的供求处于双向收缩的状态，大体保持均衡。股灾消灭了风险偏好最高的一部分资金，政府“4500点以下不减持”和“大股东半年内不得减持”等救市政策也在空间和时间上给市场框定了一个大致的波动范围，临近关键节点之时，市场的分歧必将加大。

另外，我们应该看到，虽然市场大幅下跌，但整体估值仍旧偏高，不过好在泥沙里也裹着黄金，一部分公司的股价已经显得很有吸引力了。市场进入中报季，业绩的重要性更为突出，例如畜禽养殖、航空运输、消费电子、新能源汽车等领域可重点关注。总体而言，整个市场箱体震荡的概率更高，“轻指数重个股”的操作风格或重回市场主流。除了业绩为王之外，有切实题材的军工和国企改革的股票也同样可为。此外，在IPO暂停的情况下，并购重组的发动机也不会熄火。